20221031-太平洋-深信服-300454.SZ-业绩受疫情影响_毛利率有所改善_6页_1mb

深信服（300454）2022年三季度业绩总结

核心内容

深信服（300454）在2022年三季度发布了业绩报告，显示出公司在疫情等不利因素影响下，经营状况出现边际改善。尽管前三季度整体净利润大幅下滑，但第三季度的毛利率和净利率均实现环比提升，表明公司盈利能力逐步恢复。同时，公司通过股份回购和限制性股票激励计划，展现了对长期发展的信心。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度实现营业收入47.48亿元，同比增长8.49%；但归母净利润为-6.97亿元，同比减少425.80%。第三季度公司毛利率提升至63.78%，净利率提升至-0.37%，环比改善显著。
• 行业影响：疫情对下游市场需求、业务拓展和产品交付造成了一定负面影响，导致新增订单不理想。但随着疫情缓解，部分行业客户的需求恢复，公司业绩有望逐渐向好。
• 业务结构：网络安全业务增长乏力，基础网络和物联网业务收入下滑，但云计算及IT基础设施业务收入增速恢复平稳。
• 投资建议：公司作为国内信息安全和云计算的龙头企业，预计2022-2024年的每股收益分别为0.61元、1.04元、1.40元，维持“买入”评级。
• 风险提示：数据安全业务进展不及预期，以及行业竞争加剧可能对公司业绩产生影响。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长趋势

• 销售收入增长率：2021A为24.67%，2022E为16.00%，2023E为30.00%，2024E为32.00%。
• 营业利润增长率：2021A为-61.82%，2022E为-31.04%，2023E为97.55%，2024E为34.71%。
• 净利润增长率：2021A为-66.29%，2022E为-6.53%，2023E为70.09%，2024E为33.96%。

资产与负债情况

• 总股本/流通：416/271百万股
• 总市值/流通：51,129/33,273百万元
• 资产负债率：2021A为33.29%，2022E为28.28%，2023E为31.35%，2024E为35.26%
• 货币资金：2021A为579.01百万元，2022E为1795.18百万元，2023E为2427.04百万元，2024E为3333.23百万元
• 资产总计：2021A为10950.33百万元，2022E为10524.95百万元，2023E为11589.77百万元，2024E为13118.93百万元

现金流情况

• 经营活动现金流净额：2021A为991.44百万元，2022E为-490.25百万元，2023E为593.10百万元，2024E为858.27百万元
• 投资活动现金流净额：2021A为-741.06百万元，2022E为1784.37百万元，2023E为0.00百万元，2024E为0.00百万元
• 筹资活动现金流净额：2021A为-262.66百万元，2022E为-77.95百万元，2023E为38.76百万元，2024E为47.92百万元

激励与回购

• 股份回购：公司董事会已审议通过回购议案，累计回购125.57万股，占总股本0.3021%
• 限制性股票激励计划：拟授予880万股，占总股本2.12%，激励对象共计4,341人，考核目标为2022-2025年营收增长率分别不低于5%、10%、15%

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

投资建议

公司作为国内信息安全和云计算的龙头企业，尽管2022年前三季度净利润大幅下滑，但第三季度盈利状况有所改善。随着疫情逐步缓解和下游需求恢复，公司业绩有望继续向好。我们预计公司2022-2024年的每股收益分别为0.61元、1.04元、1.40元，维持“买入”评级。

风险提示

• 数据安全业务进展不及预期；
• 行业竞争加剧。

研究团队信息

• 证券分析师：曹佩
  • E-MAIL: caopeisz@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520080001
• 研究助理：程漫漫
  • E-MAIL: chengmm@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190122090004

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息均来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。