中小市值：重点关注新型烟草政策变化，布局细分赛道“隐形冠军”-20201221-天风证券-55页_3mb

中小市值行业投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2021年中小市值领域的投资机会，重点分析了新型烟草、工业大麻、宠物板块及“隐形冠军”四大领域，提出了相应的投资策略与重点推荐标的。

主要观点

1. 新型烟草

• 行业趋势：新型烟草行业渗透率持续提升，监管政策逐步落地，预计2021年国内HNB市场将进入试点销售阶段。
• 市场格局：美国市场因PMTA申请积压，未来1-2年可能出现“固化”状态，行业集中度将进一步提升。
• 投资策略：海外市场关注代工龙头，如思摩尔国际；国内市场则聚焦中烟体系供应链，如华宝国际、劲嘉股份。
• 重点推荐：思摩尔国际、华宝国际、劲嘉股份、中宠股份、佩蒂股份等。

2. 工业大麻

• 政策支持：2020年云南等地出台多项支持政策，推动工业大麻产业发展。
• 市场前景：预计2021年全球CBD下游应用将快速增长，尤其在化妆品领域。
• 海外进展：美国民主党推动大麻合法化进程，欧盟裁定CBD不属于麻醉品，有利于CBD产品合法化。
• 投资策略：关注产业链核心环节，如种植、提取、应用等；重点推荐福安药业、晨光生物、顺灏股份、美瑞健康国际等。

3. 宠物板块

• 行业趋势：中国宠物市场处于高速扩张阶段，盈利显著改善。
• 市场潜力：宠物食品作为刚性需求，是最大细分市场，未来增速预计保持在20%以上。
• 投资策略：关注国内企业拓展国内市场，如中宠股份和佩蒂股份。
• 重点推荐：中宠股份、佩蒂股份，预计2021年目标市值分别为120亿和100亿。

4. “隐形冠军”策略

• 定义与特征：隐形冠军是专注于细分市场、具有资源优势、业绩稳增、市占率领先的企业。
• 筛选标准：分为定量筛选和定性分析两步，定量指标包括成立时间、营收规模、增速、盈利能力等。
• 投资策略：关注被市场低估、具有成长潜力的隐形冠军企业。
• 重点推荐：金城医药、美克家居、雪榕生物、凤祥股份、中农立华等。

关键信息

• 新型烟草：预计2023年全球新型烟草市场占比将超8%，行业集中度提升。
• 工业大麻：CBD应用市场增长迅速，2023年欧洲CBD市场规模预计达15亿欧元。
• 宠物板块：宠物食品市场增速显著，预计未来仍将持续增长。
• 隐形冠军：以坚朗五金为例，其市值从28亿增长至196亿，显示隐形冠军的成长潜力。

重点标的推荐

风险提示

• 新型烟草政策变动、技术开发风险、销售不及预期、贸易及关税政策变化、汇率波动、原材料价格波动、宏观经济波动、医药行业政策风险、商誉减值风险、药品研发风险、工业大麻与娱乐大麻区分不清、政策变动、法律及经营管理风险、自然及研发操作风险。