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快手-W（1024.HK）2022年业绩公告总结

核心内容

快手-W于2023年4月3日发布2022Q4及2022年度业绩公告，整体表现稳健，收入增长显著，亏损幅度有所收窄。公司持续加强线上营销与电商业务，推动平台流量增长及用户活跃度提升，为未来盈利增长奠定基础。

主要观点

营收增长情况

• 2022年总收入：941.8亿元，同比增长16.2%。
• 2022年第四季度收入：282.9亿元，同比增长15.8%。

收入构成

1. 线上营销服务收入：490.4亿元，同比增长14.9%，主要受益于平台流量增长、多元化产品组合及精细化运营，尤其来自电商商家的广告投放。
2. 直播收入：353.9亿元，同比增长14.2%，受益于付费用户增长及直播生态精细化运营。
3. 其他服务（含电商）收入：97.5亿元，同比增长31.4%，主要由于电商GMV快速增长。

盈利情况

• 2022年净亏损：136.9亿元，经调整净亏损57.5亿元。
• 国内业务经营利润：1.92亿元（2021年亏损86.8亿元），实现扭亏为盈。
• 国外业务亏损：66.4亿元（2021年亏损120.0亿元），未分摊项目亏损61.1亿元（2021年亏损70.3亿元）。
• 降本增效措施：销售费用率下降15.1pcts，研发费用率下降3.8pcts，推动整体亏损进一步降低。

关键信息

平台流量表现

• 2022年四季度日活：3.66亿人，环比增长0.8%。
• 2022年四季度月活：6.4亿人，环比增长2.2%。
• 日均使用时长：133.9分钟，环比增长3.6%。
• 流量增长原因：算法优化与个性化策略，增强用户粘性与活跃度。

电商生态发展

• 2022年四季度GMV：3124亿元，同比增长30.0%。
• 全年电商GMV：超过9000亿元，得益于动销商家数量、活跃买家数及重复购买率的提升。
• 电商增长亮点：
  • 月均动销商家数量同比增速超50%。
  • 头部商家店效实现双位数增长。
  • 快品牌等整体品牌GMV占比近30%。
  • 用户购买频次与客单价持续提升。
• 未来策略：通过商品特征引入算法推荐体系，提升人货匹配效率，强化购物心智。

盈利预测与评级

• 2023-2025年营收预测：1187亿元、1393亿元、1634亿元。
• 经调整净利润预测：0.0亿元、49.8亿元、106.2亿元。
• 评级：强烈推荐/维持。

风险提示

• 用户增长不及预期。
• 短视频行业竞争加剧。

财务指标预测

公司简介

快手是中国领先的短视频及直播社区平台，支持用户通过短视频和直播分享生活、展示才艺。公司通过与内容创作者和企业合作，提供涵盖娱乐、线上营销、电商、网络游戏、在线知识共享等多维度的产品和服务。

分析师信息

• 分析师：石伟晶
• 执业证书编号：S1480518080001
• 研究领域：传媒与互联网行业
• 经验：7年证券从业经验，曾任职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所

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