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快手（1024.HK）2022年三季报总结

核心内容

快手发布2022年三季报，显示公司运营数据稳步增长，盈利能力持续优化。整体来看，公司实现了收入和毛利率的双增长，同时净亏损大幅收窄，表明公司在降本增效和业务拓展方面取得显著成效。

主要观点

• 收入增长：2022年前三季度总收入为658.90亿元，同比增长16.3%；第三季度收入为231.28亿元，同比增长12.9%。
• 毛利率提升：前三季度毛利率为44.4%，同比提升2.2个百分点；第三季度毛利率为46.3%，同比提升4.8个百分点。
• 净亏损收窄：前三季度归属母公司净亏损为121.44亿元，同比减少83.1%；第三季度净亏损为27.12亿元，同比减少61.7%。
• 经调整净亏损改善：经调整净亏损为57.06亿元，经调整净亏损率为-8.7%，显示公司盈利能力持续优化。
• 国内业务盈利增长：国内业务三季度收入229.39亿元，同比增长12.0%，经营利润达3.75亿元，环比增长近3倍。
• 用户活跃度提升：第三季度DAU达3.63亿，同比增长13.4%；MAU达6.26亿，同比增长9.3%；DAU/MAU比值保持在58.1%的高位。
• 用户使用时长增加：单DAU日均使用时长为129.3分钟，同比提升8.6%。
• 广告业务稳步增长：广告业务三季度收入116亿元，同比增长6.2%；月活跃广告主数量同比增长超65%。
• 直播业务增长显著：直播业务三季度收入89亿元，同比增长15.8%；平均月付费用户达5960万，同比增长29.3%。
• 电商业务表现亮眼：电商业务GMV达2225亿元，同比增长26.6%；新开店商家数量增长近80%；复购率同比提升1.1个百分点，月活跃买家超1亿。

关键信息

• 收入预测调整：基于2022年广告业务受疫情影响及成本优化，调整2022-2024年收入预测为928.25/1119.03/1329.225亿元。
• 经调整净利润预测：预测2022-2024年经调整净利润分别为-64.73/50.07/161.65亿元，显示公司盈利前景乐观。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利改善趋势。
• 风险提示：包括用户增长不及预期、政策监管风险、新业务孵化不及预期等。

盈利预测表（单位：百万港元）

投资评级说明

其他信息

• 52周最高/最低价：108.8/31.75（港币）
• 港股流通股：4301.14百万股
• 港股总股本：4301.14百万股
• 流通市值：216,132.20百万港元
• 总市值：216,132.20百万港元

报告作者

• 李典
  执业证书编号：S0020516080001
  电话：021-51097188-1866
  邮箱：lidian@gyzq.com.cn

• 路璐
  执业证书编号：S0020519080002
  电话：021-51097188-2174
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