20220526-东兴证券-快手-W-01024.HK-2022年一季报点评_流量优势稳固_亏损有望持续改善_5页_610kb

快手-W（1024.HK）2022年一季报总结

核心内容

快手-W（1024.HK）于2022年第一季度实现营业收入210.7亿元，同比增长23.8%。尽管公司仍处于调整期，经调整净亏损为37.2亿元，同比改善34.1%。整体来看，公司业务表现稳健，部分核心业务如线上营销服务和电商业务保持增长态势，同时在用户增长、流量提升和运营效率方面取得显著进展。

主要观点

1. 收入表现

• 总收入：210.7亿元，同比增长23.8%。
• 线上营销服务：114亿元，同比增长32.6%，主要受益于用户流量增长和广告主数量增加。
• 直播收入：78亿元，同比增长8.2%，得益于平台内容生态优化和用户付费意愿提升。
• 其他服务收入：19亿元，同比增长54.5%，主要由电商业务推动。

2. 用户与流量

• 快手应用总用户流量同比增长超50%，DAU和MAU分别达到3.46亿和5.98亿，同比增长17%和15%。
• 单日活用户日均使用时长达到128.1分钟，同比增长29%。
• 互关用户对数达188亿对，同比增长68.9%，表明用户粘性增强。

3. 运营效率提升

• 毛利率：41.7%，同比提升0.6个百分点，主要因带宽及服务器成本优化。
• 费用控制：销售费用率降至45%，同比下降23.5个百分点，管理费用率和研发费用率保持稳定。
• 亏损改善：调整后净亏损37.2亿元，同比改善显著。

4. 业务策略与内容优化

• 差异化运营：通过强化社交属性、垂类内容运营及深度学习模型优化，提升用户增长与留存。
• 直播生态：加强与公会合作，优化主播资源分配，提升用户使用时长与付费转化。
• 电商发展：快手小店GMV达1,751亿元，同比增长47.7%，占电商业务99%以上，表明平台电商模式成熟。

关键信息

1. 未来展望

• Q2及下半年挑战：受疫情影响，线上营销和电商业务或面临压力。
• 中长期成长逻辑：短视频和直播内容形态具备较强商业效率，公司持续优化技术能力与广告ROI，有望带动业务增长。

2. 盈利预测

3. 风险提示

• 用户增长不及预期；
• 疫情对国内实体经济持续影响；
• 短视频行业竞争加剧。

结论

快手-W在2022年第一季度展现出稳健的营收增长与运营效率提升，线上营销服务和电商业务表现突出，用户数据创历史新高。尽管面临疫情和宏观经济下行的挑战，公司通过优化内容生态、加强用户运营及技术迭代，展现出较强的抗压能力。中长期来看，公司成长逻辑清晰，盈利前景可期，因此维持“强烈推荐”评级。