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快手-W（1024.HK）2023Q1业绩公告总结

核心内容

快手-W在2023年第一季度实现了营业收入252.17亿元，同比增长19.7%。尽管仍处于净亏损状态（净亏损8.76亿元），但经调整净利润达到0.42亿元，显示出公司盈利能力的持续改善。

主要观点

• 营收增长显著：公司整体收入保持较快增长，主要得益于线上营销、直播和电商业务的协同发展。
• 盈利能力提升：毛利率同比提升4.7个百分点，销售费用率下降10.4个百分点，表明公司在降本增效方面成效显著。
• 电商生态扩张：电商业务GMV达2248亿元，同比增长28.4%，显示出强劲的增长势头。
• 用户基础稳固：平台日活和月活用户均创历史新高，表明用户粘性高，社区属性强。
• 未来展望积极：分析师预计公司未来三年经调整净利润将显著增长，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

营收构成

• 线上营销服务收入：130.64亿元，同比增长15.1%，主要因广告主数量和投放量增加。
• 直播收入：93.19亿元，同比增长18.8%，受益于用户增长、内容丰富及算法优化。
• 其他服务（含电商）收入：28.34亿元，同比增长51.3%，主要由电商GMV增长驱动。

财务表现

• 销售成本：135.05亿元，同比减少，推动毛利率提升至46.4%。
• 销售费用率：34.6%，同比下降10.4个百分点，反映用户获取和留存成本下降。
• 管理费用率：3.6%，相对稳定。
• 研发费用率：11.6%，同比下降5.1个百分点，主要由于雇员福利开支减少。

电商增长亮点

• GMV：2248亿元，同比增长28.4%。
• 动销商家数量：月均同比增长超50%。
• 品牌入驻数量：同比增长约30%。
• 品牌自播GMV：同比增长约70%。
• “快品牌”GMV：增速远超平台整体。

用户增长

• 日活用户：3.74亿人，环比增长2.2%。
• 月活用户：6.54亿人，环比增长2.3%。
• 日均使用时长：126.8分钟，环比下降5.3%。

盈利预测

• 经调整净利润：预计2023-2025年分别为47.9亿元、104.4亿元和167.3亿元。
• 每股收益：预计2023年为1.11元，2024年为2.43元，2025年为3.89元。
• PE估值：预计2023年为4394倍，2024年为22倍，2025年为14倍。

风险提示

• 用户增长不及预期：可能影响平台活跃度和广告收入。
• 行业竞争加剧：短视频领域竞争激烈，可能压缩利润空间。

评级与展望

分析师石伟晶维持“强烈推荐”评级，认为快手-W正在打造与抖音不同的短视频平台发展路径，未来盈利能力和电商生态有望持续增强。

公司简介

快手是一家领先的内容社区及社交平台，用户可通过短视频和直播分享生活、展示才艺。公司与内容创作者及企业合作，提供包括娱乐、线上营销、电商、游戏、知识共享等多元化产品和服务。

交易数据

• 52周股价区间：29.08-80.97元
• 总市值：2207亿元
• 流通市值：2207亿元
• 总股本/流通A股：43.01亿股/0
• 流通B股/H股：0/43.01亿股

分析师信息

• 分析师：石伟晶
• 执业证书编号：S1480518080001
• 工作经历：曾任职于华创证券、安信证券，现为东兴证券研究所传媒与互联网行业首席分析师。

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