深度报告-20250313-华鑫证券-雷迪克-300652.SZ-深度报告_轮毂轴承前装市场迎拐点_人形机器人打开第二成长曲线_40页_1mb

雷迪克（300652.SZ）深度报告总结

核心内容

雷迪克是一家专注于汽车轴承产品的制造企业，成立于2002年，主要产品包括轮毂轴承、圆锥轴承、轮毂轴承单元、离合器分离轴承、涨紧轮轴承、三球销万向节等。公司近年来积极拓展前装市场，实现营收快速增长，同时通过收购誉展精密进军人形机器人领域，开启第二成长曲线。

主要观点

1. 市场布局与业务拓展

   • 雷迪克已实现前装（OEM）与后装（AM）双轮驱动，OEM市场2023年销量同比增加105%，成为公司增长的重要引擎。
   • 公司积极拓展吉利、零跑、小鹏等新能源汽车项目，已实现交付。
   • 公司通过海外中高端市场拓展，提升全球市场影响力。

2. 产能扩张与生产优化

   • 拥有三个工厂，其中萧山一厂满产产能约5亿元，沃德二厂自2019年投产，桐乡三厂分两期建设，第一期于2024年底完工。
   • 通过柔性化生产优化资源配置，提升生产效率，降低闲置风险。

3. 产业链延伸与技术升级

   • 公司拟通过收购誉展精密，拓展高精密传动部件生产与服务能力，布局人形机器人和车用底盘丝杠等新兴领域。
   • 誉展精密专注于微型滚珠丝杠、行星减速器等精密传动产品，技术实力国内领先，具备进入人形机器人市场的潜力。

4. 盈利预测与估值

   • 预计公司2024-2026年营收分别为7.78亿、12.18亿、14.95亿元，归母净利润分别为1.25亿、1.56亿、1.94亿元。
   • 当前PE为42.0倍，预计2026年降至27.0倍，公司成长性与盈利能力持续提升。

5. 行业趋势与机遇

   • 自主品牌及新能源汽车渗透率提升，推动国内轮毂轴承厂商在OEM市场中份额增长。
   • 新能源汽车价格下降促使车企寻求成本控制，国产替代趋势显著。
   • 轮毂轴承单元前装市场迎拐点，国内厂商有望抢占市场份额。

关键信息

• 产品矩阵：雷迪克拥有丰富的轴承产品矩阵，涵盖轮毂轴承、圆锥轴承、离合器分离轴承、涨紧轮轴承、三球销万向节等，其中轮毂轴承单元单价最高，接近100元/套。
• 市场表现：2023年公司共销售2234.24万套产品，其中OEM销量为582万套，同比增加105%。
• 技术优势：公司掌握多种轴承生产工艺，包括轮毂轴承、圆锥滚子轴承等，尤其在卡车轮毂圆锥滚子轴承领域具备技术壁垒和高毛利率。
• 战略转型：通过收购誉展精密，公司向人形机器人等新兴领域延伸，提升综合竞争力。
• 财务表现：公司2023年归母净利润为120百万元，2024年预计为125百万元，2025年预计为156百万元，2026年预计为194百万元。
• 风险提示：包括汽车市场消费低迷、新能源汽车增速放缓、原材料价格波动、募投项目不及预期、收购进展不及预期等。

未来展望

雷迪克在轮毂轴承市场深耕多年，已形成成熟的产业链布局。随着前装市场持续拓展和新能源汽车市场的快速增长，公司有望进一步提升市场份额。此外，公司通过收购誉展精密，积极布局人形机器人等高增长领域，为未来发展打开新空间。整体来看，公司具备良好的增长潜力和市场竞争力，未来业绩有望持续提升，给予“买入”评级。