20160923-中国银河-纺织服装行业周报_新模式个股表现亮眼_提示掘金三季报预期差_21页_2mb

纺织服装行业周报总结（2016年09月23日）

核心观点

• 行业趋势：资金偏好从主题投资转向精选个股，新模式个股表现突出，如南极电商、跨境通、歌力思等。
• 投资机会：应继续关注前景明确的新模式个股及具有潜力的布局对象。同时，三季报预期差带来投资机会，推荐关注华孚色纺和海澜之家。
• 估值与基本面：板块市盈率仍较高（39倍），内需和出口数据表现不佳，需关注估值与基本面匹配的个股。

投资主线

1. 新模式个股：歌力思、跨境通、南极电商、多喜爱、华斯股份等，这些公司具备行业领先优势和增长潜力。
2. 价值安全底+转型催化的标的：华孚色纺和富安娜是重点推荐对象，具备低估值和高股息率。
3. 大白马稳健收益与预期差：森马服饰和海澜之家，具有高市场占有率和稳定的盈利模式。
4. 棉纺板块业绩超预期改善：棉纺板块具备估值低和股息率高的特点，制造业龙头同样值得关注。
5. 小市值套利：小市值公司重组可能性较大，可关注其潜在价值提升机会。

本周组合回顾

• 9月组合表现：单周收益2.23%，跑赢行业0.58个百分点；月度累计收益-0.86%，跑输行业0.53个百分点。
• 组合个股表现：
  • 歌力思：上涨7.82%
  • 华斯股份：上涨1.25%
  • 多喜爱：下跌2.50%
  • 富安娜：上涨0.46%

行业数据回顾

• 零售端：中高端消费需求有所回暖，8月全国百家零售企业服装类零售额同比下降0.20%。
• 出口：8月纺织品出口同比上涨5.19%，服装、鞋类分别同比下降7.32%和13.83%。
• 上游原料：
  • 328级棉花现货周均价14,221元/吨，环比上涨0.58%。
  • Cotlook A价格78.53美分/磅，环比上涨2.37%。
  • 储备棉轮出均价14,025元/吨，环比上涨3.80%。
  • 内外棉价差均值-826元/吨，环比扩大168元/吨。
  • 长绒棉（137级）价格21,100元/吨，环比上涨0.48%。
  • 进口长绒棉（PIMA 2级）价格25,455元/吨，环比上涨1.59%。
  • 美元兑人民币汇率6.6700，环比微跌0.02%。
  • 化纤价格：粘短16,850元/吨（+0.07%），涤短6,750元/吨（-0.64%）。
  • 棉纱线价格：32支纯棉普梳纱21,501元/吨（-0.02%）。
  • 坯布价格：32支纯棉斜纹布5.58元/米（-0.00%）。
  • 染料价格：7月分散染料出口均价6,586美元/吨（+1.59%），活性染料出口均价6,923美元/吨（+15.03%）。
  • 牛皮价格：重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价74.00美分/磅。
  • 黄金价格：上金所Au100g 285.41元/g（-0.19%），伦敦现货1,323.46美元/盎司（+0.43%）。

重点个股分析

• 南极电商：通过内生、外延与战略合作强化平台化服务能力，预计16年净利润3亿+，对应估值约70倍。
• 跨境通：跨境电商业务处于行业红利期，预计全年收入翻番，业绩预期3.8-3.9亿。
• 歌力思：定位高端时尚品牌集团，战略执行到位，16年业绩预期1.7亿，17年预计2.7亿，对应估值约30倍。
• 华孚色纺：棉价上涨背景下业绩弹性显著，预计全年业绩4.5亿+，对应估值约20倍。
• 海澜之家：市值488亿，16年市盈率15倍，业绩有望显著回升。
• 富安娜：市值具备安全底，大家居业务进入市场推广攻坚阶段，账上现金充足，安全边际高。
• 联发股份：高股息率+低估值+永续现金流，预计16年净利润2.94亿，对应市盈率15倍。
• 鲁泰A：股息率4.3%+，预计16年净利润8亿，对应市盈率13倍。

行业资讯与公告

• 行业动态：
  • 我国纺织服装专业市场开始回暖。
  • 森马服饰电商子公司入驻Lazada，开启全球贸易之旅。
• 海外动态：
  • Esprit品牌开始扭转颓势，思捷环球去年扭亏为盈。
• 公司公告：
  • 百隆东方对子公司增资，发行债券。
  • 富安娜员工持股计划草案，嘉欣丝绸非公开发行。
  • 新野纺织权益分派，乔治白股东增持。
  • 多喜爱股东减持，大杨创世变更证券简称。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

覆盖股票范围

包括雅戈尔、鲁泰A、七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、潮宏基、探路者、星期六、梦洁家纺、搜于特、华斯股份、希努尔、红豆股份、嘉麟杰、奥康国际、浔兴股份、富安娜、伟星股份、美邦服饰、海澜之家、华孚色纺、嘉欣丝绸、森马服饰等。

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。客户应自行判断并咨询专业顾问。