20170303-中国银河-纺织服装行业周报_印染集群地密集调研_3月份提价预期明显；继续偏好新模式成长型个股_26页_3mb

纺织服装行业周报总结（2017年03月03日）

核心内容

行业整体表现

• 市场环境：大盘窄幅震荡，板块内前期股价处于底部、具有一定成长性的个股有所表现。
• 投资观点：维持“谨慎推荐”评级，认为缺乏基本面支撑的个股持续性投资机会有限，偏好新模式成长型个股。
• 行业趋势：环保政策推动印染供给侧改革，行业格局调整进行中，预计3月份染费价格将上涨。

主要观点

（一）印染行业调研与趋势

• 杭州萧山、绍兴柯桥：16年底至今面料涨幅明显，多数品类上涨0.5-1.0元/米；退城入园推进顺利，园区外打击力度大，基本没有新发排污权牌照。
• 泉州石狮：环保整治早且规范，已无新发牌照；小企业退出较多，产能由大企业填补，但部分大企业污水治理设施滞后，存在整顿风险；园区污水处理厂由政府与大型企业共同出资，协同管理；金砖会议可能引发环保巡视组进驻。
• 短期与长期展望：短期染费价格有望上涨；长期园区化管理将为行业龙头整合提供契机。

（二）上市公司表现

• 富安娜：Q4业绩超预期，电商增速快，管理优化，公司估值合理，预计2017年净利润增长15%左右，维持“推荐”评级。
• 柏堡龙：Q4收入增长显著，募投项目有望增厚业绩，公司正推进设计平台建设，给予“推荐”评级。
• 森马服饰：Q4收入增长8.9%，净利润下滑22.9%；主要因运营方式转变和理财收入下降，预计2017年总体收入增长10%，净利润增长15%。

（三）投资策略

• 新模式成长型个股：柏堡龙、跨境通、歌力思、开润股份等，其投资价值在于估值合理下的业绩增长。
• 传统基本面个股：富安娜、森马服饰、海澜之家等，盈利稳定，分红率、资产价值提供支撑，但需等待年报披露。
• 环保受益企业：航民股份受益于供给侧收缩，预计2017年业绩增长10%，具备并购催化剂。

关键信息

行业数据

• 零售端：中高端零售略回暖，1月份全国50家大型零售企业服装类零售额同比增长17.8%。
• 出口端：1月份纺织品、服装、鞋类出口增速分别为1.42%、-2.46%、2.96%。
• 上游原料：328级棉花现货价格稳定，CotlookA上涨2.54%；粘胶短纤、涤纶短纤、氨纶价格均有波动。

公司公告

• 山东如意：2016年收入下降17.97%，净利润增长15.03%。
• 旷达科技：2016年收入增长23.39%，净利润增长19.8%。
• 浔兴股份：2016年收入增长12.68%，净利润增长63.60%。
• 美盛文化：收购真趣网络，推动泛娱乐生态圈。
• 维格娜丝：拟收购Teenie Weenie品牌，进行重大资产重组。
• 三夫户外：电商销售增长显著，计划用于赛事、营地等项目。

行业评级与分析

• 评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

覆盖股票

• 雅戈尔、鲁泰A、七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、潮宏基、探路者、星期六、梦洁家纺、搜于特、华斯股份、希努尔、红豆股份、嘉麟杰、奥康国际、浔兴股份、富安娜、伟星股份、美邦服饰、海澜之家、华孚色纺、嘉欣丝绸、森马服饰。

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