20170303-中国银河-纺织服装行业周报：印染集群地密集调研，3月份提价预期明显；继续偏好新模式成长型个股_27页_2mb

纺织服装行业周报总结（2017年3月3日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年3月3日纺织服装行业的市场动态、行业趋势及投资建议，重点分析了印染供给侧改革、环保政策对行业的影响，以及新模式成长型个股的表现。

主要观点

1. 印染供给侧改革与提价预期

   • 环保政策推动印染行业供给侧改革，行业格局调整正在进行。
   • 印染集群地调研显示，面料价格自2016年底以来上涨明显，多数品类涨幅达0.5-1.0元/米。
   • 3月份印染提价预期明显，短期染费价格有望再度上涨，涨幅可能达10%以上。
   • 长期来看，园区化管理有助于行业龙头进行产业整合，如盛虹集团在盛泽区域的整合案例。

2. 投资偏好

   • 对于2017年，分析师继续偏好新模式成长型个股，如柏堡龙、跨境通、歌力思、开润股份等。
   • 成熟的基本面扎实企业如富安娜、森马服饰、海澜之家等，需等待合适买点。
   • 生产型企业中，航民股份因受益于环保标准提升和供给侧收缩逻辑，被看好。

3. 行业动态

   • 消费需求在12月有所回暖，但整体出口增速有所回调。
   • 1月份纺织品、服装、鞋类出口同比分别为1.42%、-2.46%、2.96%。
   • 棉价基本稳定，人民币小幅回调，对行业影响有限。

关键信息

一、印染行业现状

• 杭州萧山、绍兴柯桥：面料价格涨幅明显，退城入园政策推进顺利，园区外打击力度大，无新发牌照。
• 泉州石狮：环保整治早，已实现园区化，小企业退出较多，大企业产能扩张导致污水处理设施跟不上，存在整顿风险。
• 环保巡视组：可能在3月底前进驻晋江-石狮，进一步推动行业整顿。

二、上市公司动态

• 富安娜：2016年全年收入23.12亿元，净利润4.40亿元，Q4收入和净利润均超预期，公司管理机制有效。
• 柏堡龙：2016年全年收入6.55亿元，净利润1.19亿元，Q4收入增长31.31%，净利润增长21.26%，公司正推进设计平台建设。
• 森马服饰：2016年收入107亿元，净利润14.03亿元，Q4净利润下滑22.9%，主要受理财收入下降影响，预计2017年收入和净利润增长分别为10%和15%。

三、行业数据

• 零售端：消费需求12月回暖，1月份大型零售企业服装类零售额同比增长17.8%。
• 出口端：1月份纺织品、服装、鞋类出口增速分别为1.42%、-2.46%、2.96%。
• 上游原料：棉价基本稳定，328级现货周均价15,959.80元/吨，CotlookA价格85.53美分/磅。

四、分析师观点

• 马莉与陈腾曦：认为缺乏基本面支撑的个股持续性投资机会有限，建议关注新模式成长型个股。
• 航民股份：市值80亿，14-16年业绩稳定，17年预计增长10%，具备超预期可能性，现金流充沛，有望成为股价上涨催化剂。

评级与建议

• 行业评级：谨慎推荐，预计行业指数超越交易所指数平均回报。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，具体取决于公司基本面和增长潜力。

公司估值表

行业资讯

• 男装企业转型：瞄准“电商+门店”模式，提升竞争力。
• 纺织品化学残留标准：最严标准下月实施，对出口产品提出更高要求。

股东大会及调研安排

• 摩登大道：2017年3月9日召开第一次临时股东大会。
• 嘉欣丝绸：2017年3月9日召开第一次临时股东大会。
• 步森股份：2017年3月13日召开第一次临时股东大会。

图表目录

• 图1：板块单周涨跌幅前十的股票
• 图2：板块单月涨跌幅前十的股票
• 图3：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比
• 图4：2016年1月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比
• 图5：全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比
• 图6：2016年1月至今全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比
• 图7：社会消费品零售总额：当月同比
• 图8：2016年年初至今社会消费品零售总额：当月同比
• 图9：限额以上企业消费品零售总额：当月同比
• 图10：16年年初至今限额以上企业消费品零售总额：当月同比
• 图11：限额以上零售额：服装类：当月同比
• 图12：16年年初至今限额以上零售额：服装类：当月同比
• 图13：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）
• 图14：2016年1月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）
• 图15：2012年1月至今328级棉花现货价格走势
• 图16：2016年1月至今328级棉花现货价格走势
• 图17：2012年1月至今内外棉花价差走势
• 图18：2016年1月至今内外棉花价差走势
• 图19：2012年1月至今国内长绒棉137级价格走势
• 图20：2016年1月至今国内长绒棉137级价格走势
• 图21：2010年11月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势
• 图22：2016年1月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势
• 图23：2009年11月至今美元兑人民币汇率走势
• 图24：2016年1月至今美元兑人民币汇率走势
• 图25：2012年1月至今国内粘胶短纤价格走势
• 图26：2016年1月至今国内粘胶短纤价格走势
• 图27：2012年1月至今国内涤纶短纤价格走势
• 图28：2016年1月至今国内涤纶短纤价格走势
• 图29：2012年2月至今国内氨纶40D价格走势
• 图30：2016年1月至今国内氨纶40D价格走势
• 图31：2012年1月至今纯棉普梳纱价格走势
• 图32：2016年1月至今纯棉普梳纱价格走势
• 图33：2013年6月至今纯棉斜纹布价格走势
• 图34：2016年1月至今纯棉斜纹布价格走势
• 图35：2009年1月至今分散染料出口均价（美元/吨）
• 图36：2016年1月至今分散染料出口均价（美元/吨）
• 图37：2009年1月至今活性染料出口均价（美元/吨）
• 图38：2016年1月至今活性染料出口均价（美元/吨）
• 图39：2012年3月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）
• 图40：2016年1月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）
• 图41：2013年1月至今上金所黄金现货AU100G（元/G）
• 图42：2016年1月至今上金所黄金现货AU100G（元/G）
• 图43：2013年1月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）
• 图44：2016年1月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• 雅戈尔（600177.sh）
• 鲁泰A（000726.sz）
• 七匹狼（002029.sz）
• 报喜鸟（002154.sz）
• 罗莱家纺（002293.sz）
• 潮宏基（002345.sz）
• 探路者（300005.sz）
• 星期六（002291.sz）
• 梦洁家纺（002397.sz）
• 搜于特（002503.sz）
• 华斯股份（002494.sz）
• 希努尔（002485.sz）
• 红豆股份（600400.sh）