20211021-天风证券-广汇能源-600256.SH-2021Q3点评_LNG煤炭量价齐升_单季度业绩创历史最佳_3页_237kb

报告摘要

广汇能源（600256）2021Q3点评总结

核心内容

广汇能源在2021年第三季度实现了单季度归母净利润13.5亿元，创历史最佳业绩。公司Q1-3累计实现营业收入165亿元，同比增长66%；归母净利润27.6亿元，同比增长289%；经营活动现金流达42.2亿元，同比增长41%。公司业绩的大幅增长主要得益于天然气、煤炭和甲醇等主要产品的价格大幅上涨，以及供需错配和政策调控的影响。

主要观点

天然气板块：LNG接收站周转量快速提升，启东LNG接收站Q3周转量达183万吨，同比增长50%。同时，“液进气出”输气量达52万吨，受益于国家管网公司年度管容拉动。公司正在推进5号、6号储罐及泊位扩建，预计未来LNG贸易量将持续增长。Q3国际LNG价格上涨，Q4国内LNG价格有望继续上涨，贸易利差有望扩大。
煤炭板块：Q1-3煤炭产量936万吨，同比增长47%；外销量1404万吨，同比增长88%。甘肃市场煤炭价格Q1-3平均564元/吨，同比上涨146元/吨；Q3平均价格645元/吨，环比二季度上涨111元/吨。10月初煤炭价格进一步上涨至760元/吨，预计Q4煤炭业务盈利将进一步释放。
甲醇板块：Q1-3甲醇产量86万吨，同比增长14%。山东甲醇价格Q1-3平均2456元/吨，同比上涨约750元/吨；至10月初价格上涨至超过4000元/吨，公司甲醇业务价格弹性在Q4将更加明显。

关键信息

在建项目：
- 荒煤气制40万吨乙二醇项目正在进行开车前准备，预计在乙二醇价格高位时可获得可观盈利。
- CCUS及驱油项目已完成现场选址踏勘及碳资源摸底，可行性研究报告正在编制中。
盈利预测和估值：
- 调整2021/2022/2023年归母净利润预测至44亿/57亿/65亿元，较之前预测增长显著。
- 维持“增持”投资评级。
- 当前股价为7.38元，目标价格未明确。
财务数据：
- 营业收入预计2021年为242.14亿元，同比增长60%；2022年为314.78亿元，同比增长30%；2023年为377.74亿元，同比增长20%。
- 归母净利润预计2021年为44.05亿元，同比增长229.67%；2022年为56.54亿元，同比增长28.35%；2023年为65.05亿元，同比增长15.04%。
- 毛利率和净利率分别提升至35%和18.19%，ROE和ROIC也有显著增长。
- 市盈率（P/E）从2020年的36.26降至2021年的11.00，市净率（P/B）和市销率（P/S）也相应下降，EV/EBITDA进一步降低至3.37。