20221019-国信证券-广汇能源-600256.SH-单季度业绩再创历史新高_绿色转型迈出步伐_5页_346kb

报告摘要

广汇能源在2022年前三季度实现了营收和净利润的大幅增长，单季度业绩再创新高。公司不仅在传统能源业务上表现强劲，还在绿色能源转型方面取得了显著进展。

业绩表现优异：2022年前三季度公司实现营收372.79亿元，同比增长126.36%；归母净利润84.02亿元，同比增长204.37%。其中，第三季度单季营收159.58亿元，环比增长33.83%；归母净利润32.71亿元，环比增长12.14%。尽管第三季度主要煤化工装置年度大修影响34天，但公司仍刷新了自上市以来的单季度业绩记录。
产品产销增长：前三季度煤炭销量达1918.79万吨，同比增长36.64%；天然气销量达416,316.16万方，同比增长24.76%。受益于欧洲能源紧缺导致的海外天然气价格上涨，公司海外天然气贸易利润显著增加。
绿色转型进展：公司LNG接收站5#20万方储罐竣工进入试运行，接收站年周转能力超过500万吨/年；6#储罐建设完成约54.5%。马朗煤矿项目核准手续持续推进，预计年底投产。公司还启动了10万吨/年二氧化碳捕集与利用示范项目，土建工作基本完成，设备安装完成60%。此外，公司投资建设绿电制氢及氢能一体化示范项目，建设6MW风光发电装机和1000Nm³/h电解水制氢装置，预计2023年6月建成投产。
投资建议：维持“买入”评级，2022-2024年公司归母净利润预测分别为122/160/204亿元，对应EPS分别为1.85/2.44/3.11元/股，当前股价对应PE分别为6.6/5.0/4.0倍。

年份	营业收入(百万元)	净利润(百万元)	每股收益(元)	EBIT Margin	ROE	P/E	EV/EBITDA	P/B
2020	15,134	1,336	0.20	20.2%	8.0%	62.1	26.2	4.94
2021	24,865	5,003	0.76	31.5%	23.9%	16.1	12.5	3.85
2022E	44,837	12,156	1.85	40.5%	43.1%	6.6	5.3	2.86
2023E	56,437	16,027	2.44	40.7%	40.6%	5.0	4.1	2.04
2024E	68,664	20,406	3.11	41.8%	38.0%	4.0	3.2	1.50

毛利率与EBIT Margin持续提升：毛利率从28%增长至48%，EBIT Margin从20%提升至42%，显示公司盈利能力显著增强。
资产负债率下降：从2020年的69%下降至2024年的33%，表明公司财务结构趋于稳健。
现金流状况良好：经营活动现金流持续增长，2022年预计达13900亿元，2023年预计达18720亿元，2024年预计达23233亿元。企业自由现金流和权益自由现金流亦保持上升趋势。