20220105-开源证券-广汇能源-600256.SH-公司信息更新报告_煤炭天然气高景气_量价齐升创历史最佳业绩_4页_843kb

报告摘要

广汇能源（600256.SH）2021年业绩总结

核心内容

广汇能源（600256.SH）在2021年实现了历史最佳业绩，受益于LNG、煤炭及煤化工行业的高景气，以及产品销量和价格的同步上涨。公司全年预计实现归母净利润49-50.5亿元，同比增长267%-278%，Q4单季业绩同样创下新高，环比增长58%-69%。基于强劲的业绩表现，公司上调了盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为50.01/62.75/79.75亿元，同比增长274.3%/25.5%/27.1%。

主要观点

行业高景气带动业绩增长：在供需错配、成本支撑及政策调控（如“双控”和“双碳”）的影响下，天然气、煤炭、甲醇等主营业务产品价格创历史新高，公司各板块产销两旺，推动业绩大幅增长。
天然气板块表现突出：公司全年LNG销量同比增长22%，市场销售均价同比上涨56%。其中启东贸易气销量增长25%，通过大长协和小长协方式锁定低成本资源，提升盈利能力。
煤炭板块量价齐升：煤炭销售价格同比上涨60%-100%，全年总销量接近翻倍增长，同比增长91%，Q4煤炭销量达588.63万吨，同比增长99.23%，成为业绩增长的主要引擎。
煤化工板块稳步增长：甲醇和煤基油品销量分别同比增长9%和13%，价格整体上行，市场销售价格同比增长72%和59%。
布局CCUS及驱油项目：公司设立广汇碳科技公司，推进300万吨/年二氧化碳捕集、管输及驱油一体化项目，以降低碳排放并开拓新的盈利模式。首期10万吨/年项目已进入实施阶段，有助于提升资源利用效率。
财务指标改善：公司毛利率、净利率及ROE显著提升，2021年毛利率达35.8%，净利率15.9%，ROE为20.6%，盈利能力增强。PE和PB估值持续下降，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	14,042	15,134	31,512	47,336	62,155
归母净利润（百万元）	1,597	1,336	5,001	6,275	7,975
EPS（元）	0.24	0.20	0.76	0.96	1.21
P/E	32.1	38.3	9.0	7.2	5.7
P/B	3.2	3.0	2.1	1.6	1.3
EV/EBITDA	17.8	17.6	11.2	9.6	8.4

估值与盈利预测

盈利预测：2021年归母净利润50.01亿元，同比增长274.3%；2022年预计62.75亿元，同比增长25.5%；2023年预计79.75亿元，同比增长27.1%。
PE与PB：以2022年1月5日收盘价6.89元计算，对应PE为9.0倍，PB为2.1倍，估值水平较低，显示市场对其未来业绩的乐观预期。