20220627-国信证券-广汇能源-600256.SH-二季度业绩创历史新高_成长性更值得关注_6页_347kb
报告摘要
广汇能源（600256.SH）总结
核心内容
广汇能源在2022年上半年实现了归母净利润50.63-51.63亿元，同比增长260%-267%，其中第二季度单季度归母净利润达28.5-29.5亿元，同比增长372%-388%，环比增长29%-33%，再次刷新单季度业绩新高。公司业绩增长主要受益于产销增长与能源价格上涨的双重驱动，同时公司通过转让铁路股权，进一步聚焦主业，提升盈利能力和财务结构。
主要观点
1. 业绩增长动力强劲
- 能源价格上涨：在地缘风险和能源紧缺背景下，公司产品价格显著上涨，带动整体业绩增长。
- 产销两旺：公司产品销量和价格均实现增长，其中LNG、煤炭、甲醇和煤基油品（煤焦油）等主要产品均表现出强劲的增长势头。
- LNG：1-5月销量基本持平，销售均价增长83.96%；6月销量增长42.40%，销售均价增长142.10%。
- 煤炭：1-5月外销量增长31.59%，销售均价增长69.70%；6月外销量增长57.54%，销售均价增长53.81%-121.95%。
- 甲醇：1-5月销量基本持平，销售均价增长28.59%；6月销量增长6.64%，销售均价增长24.38%。
- 煤基油品：1-5月销量增长18.08%，销售均价增长80.24%；6月销量增长116.64%，销售均价增长71.54%。
2. 下半年业务扩张预期乐观
- 马朗煤矿：公司出资20亿元成立巴里坤广汇马朗矿业有限公司，开发优质煤矿资源，预计三季度逐步试运行，年内有望贡献业绩。
- 启东LNG接收站：5#储罐预计三季度投产，6#储罐预计2024年投产，公司LNG业务有望持续增长。
3. 转让铁路股权，主业更加集中
- 交易详情：公司以41.76亿元现金转让新疆红淖三铁路有限公司92.7708%股权，并收回往来款19.22亿元。
- 财务影响：交易对价分36个月支付，股权交割后公司资产负债率有望降至60%以下，减轻债务压力。铁路资产盈利能力弱，剥离后有助于提升主业效益。
关键信息
财务预测与估值
- 净利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为107/136/182亿元，EPS分别为1.63/2.06/2.77元/股，对应PE分别为5.9/4.7/3.5x。
- 财务指标：
- 毛利率从28%提升至46%。
- ROIC从6%提升至41%。
- ROE从8%提升至43%。
- 资产负债率从69%降至46%。
- P/B从3.9降至1.5。
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 理由：二季度能源价格涨幅超预期，马朗煤矿进展顺利，公司主业更加集中，盈利能力和现金流显著改善。
风险提示
- 能源价格下跌：可能影响公司盈利能力。
- 在建项目进度不达预期：可能影响业绩增长预期。
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