2017-多元金融系列研究之一：融资租赁空间广阔，行业整合潜力较大_28页-1mb

融资租赁行业分析总结

核心内容

本报告分析了我国融资租赁行业的发展现状、未来趋势及投资机会，同时对比了美国等国家的融资租赁行业发展经验，为行业参与者提供了详尽的市场洞察和投资建议。

主要观点

• 行业快速崛起：截至2016年6月，我国融资租赁企业总数达到5708家，比2015年底增长1200家，年增长率达93.4%。全国融资租赁合同余额约为4.68万亿元，较2015年底增长28.0%。
• 发展潜力大：若按2011-2015年复合增长率36.9%测算，到2021年底融资租赁合同余额可达29.2万亿元；若按20%的复合增速测算，则可达13.3万亿元。
• 行业整合潜力大：目前行业格局较为分散，小型企业众多，未来整合空间较大，特别是金融租赁、内资租赁和外资租赁之间的整合。
• 政策支持明显：国务院对融资租赁行业发展提出政策支持，鼓励行业创新和规范发展，以提升行业竞争力。
• 融资渠道单一：我国融资租赁企业融资主要依赖银行贷款和自有资金，融资成本较高，融资渠道有待拓宽。
• 盈利模式多样：融资租赁公司可通过利差、租息收益、服务收益、运营收益、节税收益和风险收益等多种方式实现盈利。
• 中小企业融资痛点：融资租赁可以有效解决中小企业融资难题，满足其固定资产升级需求，同时符合供给侧改革要求。

关键信息

• 融资租赁VS经营租赁：融资租赁实质上转移了与资产所有权有关的全部或大部分风险和报酬，而经营租赁仅转移使用权，出租人还需承担保险、维修等责任。
• 主要业务模式：包括直接融资租赁、售后回租、委托租赁、杠杆租赁和转租赁等，各有其优势与劣势。
• 美国经验：美国融资租赁行业发展成熟，市场渗透率高，监管灵活，有完善的法律体系和第三方自律组织支持。
• 我国融资租赁发展阶段：大致分为初始成长期、行业调整期、法制建设期、恢复活力期和高速发展期。
• 行业格局：目前我国融资租赁企业主要集中在北、上、广、津，企业数量增长较快，但业务规模增长滞后。
• 重点公司推荐：中航资本、晨鸣纸业、渤海金控、中银航空租赁等具备较强融资能力和风控能力的公司被推荐。

行业发展趋势

• 业务结构：目前我国融资租赁业务以售后回租为主，直租为辅，业务结构较为单一。
• 融资渠道：融资渠道较为单一，主要依赖银行贷款和自有资金，未来需通过ABS、信托、基金等方式拓宽融资渠道。
• 区域分布：融资租赁企业主要集中在经济发达地区，如上海、广东、天津和北京，这些地区的政策扶持力度较大。

投资建议

• 投资机会：融资租赁行业未来发展空间广阔，特别是在提升市场渗透率方面。
• 重点公司：推荐具备较强融资能力、项目承揽能力和风控能力的公司，如中航资本、晨鸣纸业、渤海金控和中银航空租赁。
• 风险提示：经济下行、不良资产提升等风险需引起重视。

行业整合空间

• 企业数量与业务规模不匹配：企业数量增长较快，但业务规模增长相对滞后，表明行业整合潜力较大。
• 区域集中度高：融资租赁企业主要集中在上海、广东、天津和北京，未来可进一步推动区域间的协同发展。

政策与法律环境

• 政策支持：国家出台多项政策支持融资租赁行业发展，包括《加快融资租赁业发展的指导意见》和《促进金融租赁行业健康发展的指导意见》。
• 法律体系：融资租赁法律框架逐步完善，包括《中华人民共和国合同法》和《企业会计准则第21号-租赁》等。
• 监管模式：我国融资租赁由银监会和商务部分别监管，监管体系较为复杂，影响行业公平竞争。

融资渠道与成本

• 融资渠道单一：我国融资租赁企业融资主要依赖银行贷款，融资成本较高。
• 筹资成本差异：厂商系租赁公司筹资成本最低，金融租赁公司次之，独立第三方租赁公司筹资成本最高。
• 融资方式创新：通过资产证券化、信托等方式可以有效降低融资成本，提高融资效率。

结论

我国融资租赁行业正处于高速发展期，未来发展空间广阔。然而，行业仍面临融资渠道单一、业务结构同质化等问题。政策支持和法律完善是推动行业健康发展的关键，同时，行业整合和融资方式创新也是未来发展的重点方向。