20160416-华泰证券-租赁行业深度报告：乘风而起，租赁启航_43页_2mb

融资租赁行业深度分析总结

核心内容

融资租赁行业是一个历史悠久且现代的行业，起源于工业革命，随着经济的发展不断演变。中国融资租赁行业自20世纪80年代起步，经过多个发展阶段，如今已进入高速增长阶段。该行业在解决中小企业融资难题、推动制造业转型升级、拓展金融板块等方面具有重要价值。随着政策的完善和市场的成熟，行业渗透率低的现状正在逐步改善，未来有巨大的发展潜力。

主要观点

• 行业前景广阔：中国融资租赁行业渗透率较低，存在万亿级发展空间，未来随着“工业4.0”和“中国制造2025”战略的实施，行业将迎来重大发展机遇。
• 中小企业融资工具：融资租赁以其独特的模式，解决了中小企业融资难、融资贵的问题，成为普惠金融和创新经济的重要组成部分。
• 行业整合趋势明显：行业内公司数量众多，集中度低，兼并收购成为行业发展的趋势，优质资本正在积极布局。
• 政策支持推动发展：自贸区设立、税收优惠、资本形成总额高、金融支持政策等，推动了融资租赁行业的快速发展。
• 行业三足鼎立：金融租赁、内资租赁和外资租赁三类公司形成竞争格局，金融租赁在资产规模和盈利能力上具有优势。

关键信息

• 行业增速：从2008年到2015年，融资租赁行业注册企业数量增长约41倍，年复合增长率高达87%。
• 市场分布：北、上、广、天津四地成为融资租赁行业发展的“四极”，占全国公司总数的67%。
• 财务表现：融资租赁公司盈利稳定，尤其在经济下行期表现良好。金融租赁公司具有较高的杠杆率和资本充足率，盈利能力较强。
• 业务模式：融资租赁包括直接租赁、售后回租、杠杆租赁、转租赁、委托租赁和风险租赁等多种形式，满足不同客户需求。
• 监管环境：融资租赁行业由商务部和银监会监管，金融租赁公司资本充足率要求为8%，具有更高的杠杆率和更强的盈利能力。

优秀标的点将谱

• 金控系公司：渤海金控、中航资本，以多元化业务模式和多牌照运营为核心优势。
• 产业系公司：东莞控股、金叶珠宝，以产融结合为核心发展策略。
• 独立系公司：华铁科技、广汇汽车，专注细分市场，具备专业优势。
• 银行系公司：国银租赁、中银航空租赁，依托银行资源，业务范围广泛。

风险提示

融资租赁行业增速可能不达预期，需关注政策变化和经济环境对行业的影响。

图表与数据

• 行业走势图：显示融资租赁业务量持续增长。
• 全球租赁市场：北美、欧洲和亚洲是主要市场，其中北美洲占37.9%，欧洲占37.7%，亚洲占20.1%。
• 中国租赁市场：2013年租赁业务量889亿美元，但渗透率仅为3.1%，远低于欧美国家。
• 业务增长：从2007年到2013年，亚洲租赁业务量增长迅猛，其中中国为主要驱动因素。

投资要点

• 五大投资价值：固定资产投资需求旺盛、解决中小企业融资痛点、拓展金融板块、行业集中度低促进行业整合、国内发展潜力大。
• 优秀租赁公司：具备丰富的业务来源、多样的资金渠道、强流动性资产、多元化的业务品种和有效的风控措施。
• 投资推荐：渤海金控（买入）和中航资本（增持）为重点推荐标的。

总结

融资租赁行业在中国正处于快速发展的黄金时期，具备巨大的投资价值和发展潜力。随着政策支持和市场需求的提升，行业集中度低、并购重组活跃、市场空间广阔，为各类资本提供了良好的投资机会。未来，随着技术进步和经济结构优化，融资租赁将在推动实体经济和金融创新方面发挥更大作用。