产业金融深度之一_脱虚入实下的融资租赁_供给侧改革__（行业篇）_43页_3mb

非银金融：融资租赁行业深度分析

核心内容概览

我国融资租赁行业在政策支持和市场需求推动下，正迎来快速发展期。2016年行业业务规模突破5万亿元，增速超过20%，但市场渗透率仅为4%，远低于发达国家水平，发展潜力巨大。融资租赁作为传统银行信贷和股债融资的重要补充，兼具“融资”和“融物”功能，是连接实体经济与金融产业的重要桥梁。

主要观点

1. 政策驱动行业发展

• “十三五规划”：强调金融体制改革和普惠金融，融资租赁作为银行信贷的补充，被纳入多层次、广覆盖的金融服务体系。
• 《关于加快融资租赁业发展的指导意见》：鼓励设立面向“三农”和中小微企业的金融租赁公司，推动城乡公用事业、新能源汽车及文化产业的发展。
• “中国制造2025”：提出十大重点产业领域，融资租赁在设备更新、共享租赁、资产管理和节能环保设备等方面具有广阔市场前景。
• “一带一路”：为融资租赁行业提供国际化发展机会，推动跨境融资和设备出口，促进企业走出去。

2. 行业面临“供给侧改革”挑战与机遇

• 去产能：融资租赁帮助企业引进新装备、新技术，推动产业结构调整。
• 去库存：通过优化资源配置，解决供需矛盾。
• 去杠杆：为中小企业提供融资支持，缓解融资难题。
• 降成本：国家减税降费政策为融资租赁带来良好发展环境。
• 补短板：在基础设施、公共服务和新兴产业中发挥重要作用。

3. 业务模式与结构

• 融资租赁主要业务模式包括直接租赁、售后回租、委托租赁、杠杆租赁、转租赁和风险租赁。
• 售后回租占比高达80%以上，是当前最主流的业务模式。
• 业务集中于制造业，尤其是航空、船舶、电力、矿产等大型设备行业。

4. 行业结构与企业分布

• 三类融资租赁公司：金融租赁、内资租赁、外资租赁。
• 2017年第一季度，我国融资租赁企业总数达7626家，其中外资租赁占比最高，达到96.3%。
• 金融租赁公司：截至2017年6月，全国共有63家，其中银行系占71.43%，注册资本和资产规模均领先。

5. A股上市公司的融资租赁布局

• 至少101家A股公司涉足融资租赁，其中36家为金融租赁公司。
• 租赁利润占比：超过10%的有22家，其中部分公司如渤海金控、柳工、晨鸣纸业等表现突出。

6. 融资渠道与盈利模式

• 主要盈利模式：利差、租金收益、保证金、利息、中间业务收入等。
• 融资渠道：以银行贷款和股东资本金为主，但资产证券化、信托融资、互联网金融等新兴方式正在逐步发展。
• 风险提示：行业发展可能低于预期，部分企业存在空壳化、业务能力参差不齐的问题，需进行整合和优化。

关键信息

行业规模

• 2016年业务规模：5万亿元，增速超过20%。
• 市场渗透率：仅为4%，远低于发达国家，发展空间巨大。

政策支持

• “十三五规划”：推动金融体制改革，支持融资租赁发展。
• “中国制造2025”：明确十大重点产业，为融资租赁带来新增需求。
• “一带一路”：提供国际化发展平台，推动跨境合作。

企业结构

• 外资租赁公司：数量最多，占比96.3%，但存在空壳化问题。
• 金融租赁公司：主要由银行系设立，注册资本和资产规模较大。
• 内资租赁公司：数量增长较快，但平均注册资本较低。

融资与盈利

• 主要盈利来源：利差收入占比最大。
• 融资渠道：以银行贷款和股东资本为主，资产证券化等新兴方式逐步被采用。

业务模式

• 直接租赁：最基础的交易形式，涉及三方。
• 售后回租：占比高，企业可借此变现资产，改善财务结构。
• 委托租赁：出租人代理管理和收取佣金，适合中小企业。
• 杠杆租赁：出租人提供20%-40%资金，贷款人提供60%-80%资金。
• 转租赁：同一租赁物的多次租赁，适用于设备流转。
• 风险租赁：结合金融投资与租赁业务，满足不同风险偏好。

A股上市公司情况

• 柳工、渤海金控、晨鸣纸业等公司租赁业务占比高，盈利表现优异。
• 租赁利润占比：部分公司超过100%，如柳工、摩恩电气等。

图表与数据支持

• 图表1：全球租赁业交易额前十国家（2015），我国排名第二，但渗透率最低。
• 图表2：我国固定资产投资总额（2012-2016），逐年增长。
• 图表3：我国融资租赁市场规模占GDP比重变化趋势（2007-2016），逐年上升。
• 图表4：《中国制造2025》十大重点产业领域，涵盖高端制造、节能环保等。
• 图表5：融资租赁与经营租赁的基本区别，突出风险转移和财务影响。
• 图表6：三类租赁公司差异比较，包括监管机构、注册资本、业务模式等。
• 图表7：我国融资租赁各类企业数量（2006-1Q2017），外资租赁增长最快。
• 图表8：企业数量与占比变化，外资租赁持续主导。
• 图表9：企业注册资金变化，外资租赁注册资金最高。
• 图表10：内资租赁公司注册资金前十，天津渤海租赁为最大。
• 图表11：外资租赁公司注册资金前十，中金国际为最大。
• 图表12：2016年融资租赁各类企业合同余额及占比，金融租赁占比最高。
• 图表13：合同余额变化趋势，整体增长迅速。
• 图表14：融资租赁企业净利润前十（2016），农银金融租赁居首。
• 图表15：金融租赁公司注册资本前十（2017.6.30），国银金融租赁和工银金融租赁居前。
• 图表16：金融租赁公司地区分布，天津和上海数量最多。
• 图表17：金融租赁设立时间分布，2014年后增速加快。
• 图表18：金融租赁公司主要股东背景及占比，银行系主导。
• 图表19-20：直接租赁和售后回租流程，说明业务操作方式。
• 图表21：2015年租赁业务模式结构，售后回租占主导。
• 图表22-23：委托租赁和杠杆租赁流程，体现多样化业务。
• 图表24-25：2014年和2015年融资租赁资产行业分布，制造业仍为核心。
• 图表26：融资租赁盈利模式比较，利差为主要收入来源。
• 图表27：不同融资租赁渠道比较，突出资产证券化和信托融资的作用。
• 图表28：三类融资租赁公司优劣势分析，银行系资本雄厚，厂商系专业性强，独立第三方灵活。
• 图表29：A股融资租赁相关上市公司梳理，突出租赁利润占比和ROE等指标。
• 图表30-31：融资租赁相关政策和税收政策，为行业发展提供法律和税收支持。

风险提示

• 行业发展低于预期：部分企业业务能力不足，存在空壳化问题。
• 监管与政策风险：需关注政策变化对行业的影响。
• 融资渠道单一：依赖银行贷款和股东资本，其他方式未充分开发。
• 互联网P2P风险：收益率高，可能增加融资成本，风险较大。

总结

融资租赁行业正迎来“供给侧改革”、“一带一路”和“中国制造2025”带来的历史性机遇，政策支持力度加大，市场需求增长迅速。尽管行业规模已突破5万亿元，但市场渗透率仍较低，存在整合和优化空间。银行系和外资租赁公司占据主导地位，但内资租赁公司增长较快。未来，融资租赁将更加注重专业化、国际化和市场化，成为推动实体经济和金融融合的重要力量。