20160924-国金证券-其他金融行业2016年日常报告_多元金融系列研究之一_融资租赁空间广阔_行业整合潜力较大_27页_2mb

报告摘要

融资租赁行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了我国融资租赁行业的发展现状、趋势及投资机会，指出该行业在政策支持和市场需求的推动下具有广阔的发展前景。报告强调了融资租赁在解决中小企业融资难题、支持固定资产升级、促进产业结构调整等方面的重要作用。同时，指出行业目前存在融资渠道单一、市场整合空间较大等问题，并推荐了中航资本、晨鸣纸业、渤海金控和中银航空租赁作为重点投资标的。

主要观点

1. 融资租赁行业快速发展

截至2016年6月底，融资租赁企业总数达5708家，比2015年底增长1200家，同比增长93.4%。
全国融资租赁合同余额约为4.68万亿元，同比增长28.0%。
自2011年以来，融资租赁企业数量呈现爆发式增长，年均增速达81.7%。

2. 行业成长空间巨大

若按2011-2015年复合增长率36.9%测算，到2021年底融资租赁合同余额可达29.2万亿元。
若按20%以上复合增速测算，到2021年底融资租赁合同余额可达13.3万亿元。
以2015年固定资产投资总额为基数，若渗透率增长至31.2%，则有14.3万亿元的增长空间。

3. 融资租赁满足中小企业融资需求

银行难以满足中小企业固定资产投入的长期资金需求，而融资租赁可以及时提供资金支持。
融资租赁不仅降低企业成本，还帮助企业通过发债、资产证券化等方式多渠道融资。
2015年国务院发布政策支持融资租赁行业发展，进一步推动其与供给侧改革结合。

4. 融资渠道有待拓宽

我国融资租赁行业融资渠道较为单一，主要依赖银行贷款。
与美国相比，我国融资租赁企业的筹资成本较高，融资规模受限。
商务部和国家税务总局鼓励通过资产证券化、信托等方式拓宽融资渠道。

5. 行业整合潜力较大

当前我国融资租赁行业格局较为分散，未来整合空间较大。
外资租赁公司数量增长迅速，推动行业整体扩张。
金融租赁、内资租赁和外资租赁三足鼎立，但业务规模和融资能力存在差异。

6. 政策支持力度大

国务院常务会议提出加快融资租赁和金融租赁行业发展的四点政策，包括简政放权、结构调整、创新业务模式和加大政策支持。
2015年出台《关于加快融资租赁业发展的指导意见》，进一步推动行业规范化发展。

关键信息

行业现状

截至2016年6月，全国融资租赁合同余额约为4.68万亿元。
融资租赁企业数量自2011年起快速增长，2016年上半年达到5708家。

融资租赁业务模式

直接融资租赁：出租方和承租方直接交易，可借助融资租赁公司降低设备购置成本。
售后回租：承租人将资产出售给融资租赁公司后租回，有利于盘活存量资产。
委托租赁：融资租赁公司作为中介，接受委托方资金或资产，向指定承租人提供服务。
转租赁：租赁物在不同承租人之间流转，增加收益但处理难度大。
杠杆租赁：出租方仅提供20%-40%资金，其余由贷款方提供，存在较高财务风险。

盈利模式

融资租赁公司通过利差、租息收益、服务收益、保证金利息、节税收入、残值处置收益等方式盈利。
我国融资租赁以售后回租为主，直租为辅，盈利模式较为单一。

行业发展趋势

行业发展进入高速发展期，融资租赁公司数量和合同余额快速增长。
业务结构逐步多元化，但目前仍以大型设备为主，客户集中于大型企业。
区域分布集中于上海、广东、天津和北京，政策扶持力度较大。

投资建议

推荐中航资本、晨鸣纸业、渤海金控、中银航空租赁等具备较强融资能力和风控能力的公司。
建议关注政策支持下的行业整合和业务创新。

风险提示

经济下行可能导致融资需求减少，增加不良资产风险。
融资渠道单一，融资成本高，可能影响企业盈利能力。
行业竞争加剧，中小企业融资困难，需提升融资能力和业务模式创新。

行业比较与借鉴

美国经验

美国融资租赁业历史悠久，已进入成熟期，市场份额和渗透率均居世界首位。
美国租赁公司分为银行系、厂商系和独立租赁公司三类，独立租赁公司占比最高。
美国融资租赁业务模式多样，政策法律体系完善，注重创新和国际化发展。

全球租赁渗透率

发达国家融资租赁市场渗透率一般在8.1%-32%之间，而我国仅为5.2%。
若我国融资租赁渗透率提升至7.1%，将释放1万亿市场容量；若提升至31.2%，将释放14.3万亿增长空间。

总结

我国融资租赁行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，正处于快速发展阶段，行业规模和业务模式不断创新。然而，行业仍面临融资渠道单一、市场整合不足等问题。随着融资租赁渗透率的提升，行业将释放巨大市场潜力，尤其在中小企业融资、固定资产升级和产业结构调整方面具有重要价值。未来，行业整合、融资渠道多元化和业务模式创新将成为主要发展方向。

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