20170731-网信证券-融资租赁行业分析_行业向稳定性竞争阶段过渡_三条主线把握投资机会_11页_503kb

融资租赁行业分析总结

核心内容概述

融资租赁行业在2017年正处于从粗放发展向稳定性竞争阶段过渡的关键时期。行业整体发展迅速，企业数量呈几何级数增长，但发展不均衡，市场渗透率较低，盈利模式相对单一，主要依赖利差收入。

主要观点

• 行业规模扩大：截至2016年底，登记在册的融资租赁企业超过7000家，合同余额突破5.33万亿元，预计2020年将突破10万亿元。
• 市场渗透率不足：当前中国融资租赁市场渗透率不足5%，远低于欧美成熟市场15%~30%的水平，行业增长空间巨大。
• 业务模式趋同：多数企业以利差为主要盈利方式，随着利率市场化和资金成本上升，这种模式将受到挑战，行业需向多元化、服务化转型。
• 行业集中度提升：政策宽松与资本介入推动行业发展，未来行业集中度将提高，龙头企业有望出现。
• 融资渠道拓宽：传统债权融资快速增长，资产证券化成为新的融资工具，有助于提升企业资本实力。

关键信息

行业规模数据

行业指数表现

企业数量与增长

• 外资租赁企业：截至2016年底，外资租赁企业占比达到96.3%，增速远超金融租赁和内资租赁。
• 企业数量增长：近5年年均复合增速超过80%，显示行业爆发式增长。

区域分布

• 领先区域：上海、广东、天津合计占全国企业数量的80%。
• 区域差异：三地发展各有侧重，结合区域产业优势。

融资情况

• 传统债权融资：2015~2016年累计发行规模达1198.8亿元，其中定向工具占比达31.3%，超短融占比达12.64%。
• 资产证券化融资：自2015年起快速发展，有助于改善资本结构，提升融资便利性。

投资建议

1. 关注主业企业：如渤海金控（000415）。
2. 关注产业龙头：如柳工（000528）、三一重工（600031）等，通过融资租赁完善价值链。
3. 关注非传统领域布局企业：如环保设备、新能源设备、医疗器械等。

风险提示

• 信用风险：承租企业违约可能影响公司收益。
• 汇率风险：外资企业可能面临汇率波动。
• 利率风险：资金成本上升可能压缩利差。
• 经济下行风险：宏观经济环境变化可能影响行业需求。

额外信息

• 评级体系：
  • 股票投资评级：中性（预计股价表现相对沪深300指数在±10%之间）。
  • 行业投资评级：中性（预计行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）。

分析师声明

分析师张紫薇具备证券投资咨询执业资格，研究内容合法合规，观点独立公正，未与所推荐股票存在利益关系。

法律声明

本报告由网信证券有限责任公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。未经授权，不得复制、引用或修改本报告内容。