> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安通控股（600179）2025年报及投资点评总结 ## 核心内容概览 安通控股是一家以集装箱航运物流为核心，整合水路、公路、铁路等运输资源，为客户提供全程物流解决方案的服务商。2025年公司实现了显著的财务增长，归母净利润同比增长 **77.9%**，达到 **10.86亿元**。2026年第一季度，公司营收 **21.2亿元**，同比增长 **3.8%**，扣非后归母净利润 **2.22亿元**，同比增长 **0.95%**。 ## 主要观点 ### 财务表现 - **2025年营收**：90.8亿元，同比增长 **20.28%**； - **2025年归母净利润**：10.86亿元，同比增长 **77.9%**； - **2026年Q1营收**：21.2亿元，同比增长 **3.8%**； - **2026年Q1扣非后归母净利润**：2.22亿元，同比增长 **0.95%**； - **加权ROE**：9.6%； - **每股收益**：2025年为 **0.26元**，2026-2028年预计保持稳定。 ### 股票数据 - **总股本**：42.32亿股； - **流通股**：38.62亿股； - **总市值**：178.15亿元； - **流通市值**：162.6亿元； - **12个月内最高价**：6.55元； - **12个月内最低价**：2.68元。 ### 股东增持 - 股东增持计划于2026年4月实施完毕，增持主体（及其一致行动人）持股比例提升至 **22.12%**。 ### 投资评级 - 太平洋证券给予公司 **“增持”** 评级，认为公司未来将通过“强化创新，数智驱动，精益管理，内外协同”推动高质量发展。 ## 关键信息 ### 业务发展 - **内贸业务**：截至2025年底，公司在全国设立41个海运网点，覆盖165个业务口岸，内贸集装箱吞吐量在国内112个主要港口中位列前三； - **外贸业务**：公司继续采用对外期租模式将部分船舶投入外贸集运市场，2026年Q1拟租赁两艘集装箱船舶，租赁价格为 **2.4万美金/天**，参照市场公允价格。 ### 盈利预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 75.49 | 90.80 | 92.73 | 93.76 | 94.88 | | 营业成本（亿元） | 66.40 | 73.82 | 75.59 | 76.43 | 77.42 | | 归母净利润（亿元） | 6.10 | 10.86 | 11.08 | 11.23 | 11.46 | | 毛利率 | 12.04% | 18.70% | 18.48% | 18.49% | 18.40% | | 销售净利率 | 8.09% | 11.96% | 11.95% | 11.97% | 12.08% | | 净利润增长率 | 7.53% | 77.90% | 2.06% | 1.29% | 2.11% | | ROE | 5.67% | 9.16% | 10.74% | 10.63% | 10.47% | | ROA | 4.44% | 7.41% | 7.43% | 7.83% | 7.74% | | ROIC | 4.10% | 7.87% | 9.52% | 9.35% | 9.12% | | PE | 29.18 | 16.40 | 16.07 | 15.87 | 15.54 | | PB | 1.65 | 1.50 | 1.73 | 1.69 | 1.63 | | PS | 2.36 | 1.96 | 1.92 | 1.90 | 1.88 | | EV/EBITDA | 8.97 | 10.86 | 7.81 | 7.76 | 8.42 | ### 风险提示 - 宏观政策风险； - 市场竞争风险； - 运价波动风险； - 运输安全风险。 ## 资产负债表概览（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 27.26 | 23.41 | 10.66 | 17.24 | 21.90 | | 应收和预付款项 | 6.01 | 5.88 | 6.46 | 6.38 | 6.51 | | 存货 | 0.70 | 0.76 | 0.79 | 0.79 | 0.80 | | 其他流动资产 | 37.43 | 48.42 | 49.14 | 49.84 | 50.65 | | 流动资产合计 | 71.40 | 78.46 | 67.05 | 74.25 | 79.86 | | 长期股权投资 | 3.85 | 5.42 | 5.42 | 5.42 | 5.42 | | 固定资产 | 46.54 | 55.86 | 54.00 | 52.81 | 52.18 | | 在建工程 | 0.48 | 0.48 | 0.87 | 1.37 | 1.98 | | 资产总计 | 136.36 | 156.80 | 141.64 | 145.19 | 150.96 | | 短期借款 | 1.33 | 1.71 | 1.71 | 1.91 | 2.41 | | 应付和预收款项 | 11.25 | 13.50 | 13.48 | 13.75 | 13.89 | | 长期借款 | 1.22 | 5.41 | 5.41 | 5.41 | 5.51 | | 其他负债 | 14.82 | 17.61 | 17.79 | 18.46 | 19.69 | | 负债合计 | 28.63 | 38.22 | 38.39 | 39.52 | 41.50 | | 股本 | 63.30 | 63.30 | 42.32 | 42.32 | 42.32 | | 股东权益合计 | 107.73 | 118.57 | 103.24 | 105.66 | 109.46 | ## 现金流量表概览（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 10.89 | 21.62 | 18.24 | 20.17 | 17.35 | | 投资性现金流 | 7.93 | -26.56 | -4.12 | -5.17 | -6.36 | | 融资性现金流 | -11.12 | 0.99 | -26.18 | -8.17 | -5.83 | | 现金增加额 | 7.88 | -4.09 | -12.18 | 6.58 | 4.66 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数 **5%** 以上； - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数 **-5%** 与 **5%** 之间； - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数 **5%** 以下。 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅 **15%** 以上； - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅 **5%~15%**； - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅 **-5%~5%**； - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅 **-5%~-15%**； - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅 **-15%** 以下。 ## 公司背景 安通控股致力于集装箱航运物流业务，通过整合多种运输资源，提供全程物流服务。公司在2025年实现了显著的营收与净利润增长，显示其在市场中的竞争力。 ## 结论 安通控股在2025年表现出强劲的盈利能力，净利润增长显著。公司通过股东增持提升了市场信心，并在内贸和外贸业务中均取得良好成绩。未来，公司计划通过创新和数智化手段推动高质量发展，被太平洋证券给予 **“增持”** 评级，但需关注行业及市场风险。