20240306-浙商证券-德邦股份-603056.SH-扣非归母净利润同比+77_与京东加速融合实现业绩改善_4页_441kb

德邦股份（603056）2023年业绩分析与展望

核心提示
德邦股份2023年业绩快报显示，公司营业收入、净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，主要源于与京东集团的深度业务合作与资源整合，以及成本费用的优化管理。

业绩亮点

1. 收入与利润双增长显著

   • 2023年，德邦股份预计实现营业收入3627.9亿元，同比增长155.7%；
   • 归母净利润为746亿元，同比增长1332%；
   • 扣非归母净利润为568亿元，同比增长7685%，业绩增长强劲。

2. 与京东深度融合推动协同发展

   • 2023年11月与京东物流签署资产转让协议，以不超过106亿元收购京东物流83个转运中心资产，推进双方资源整合。
   • 2023年与京东集团预计发生劳务关联交易金额364.4亿元，占同类业务比例显著提升，增强收入端表现。

3. 成本费用控制成效显著

   • 销售费用率同比下降1.5个百分点至1.40%；
   • 管理费用率下降4.1个百分点至4.56%；
   • 期间费用率持续改善，提升整体盈利能力。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：浙商证券预计2023-2025年归母净利润分别为746亿元、1214亿元、1608亿元，PE估值分别为19.31倍、11.86倍、8.95倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，受益于经济复苏、京东融合带来的增量与快运、大件快递业务增长潜力。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期；
• 快运及大件快递市场竞争加剧；
• 京东融合进度不及预期；
• 市场增长放缓风险。

结论：德邦股份通过与京东的深度合作与内部精细化管理不断增强经营韧性，预计未来业绩将持续受益于协同效应，建议投资者增持。