20260505-开源证券-兴业证券-601377.SH-兴业证券2026年一季报点评_净利润同比+52_经纪_资管同比高增_4页_875kb

兴业证券2026年一季报总结

核心内容

兴业证券在2026年第一季度实现了显著的财务表现，总营收和归母净利润分别同比增长13%和52%，年化加权平均ROE同比提升1.68个百分点。公司当前股价为6.07元，总市值为524.20亿元，流通市值与总市值一致，说明公司股份高度流通。近3个月换手率为53.53%，显示出较高的市场活跃度。

主要观点

• 净利润增长显著：公司2026Q1归母净利润为7.9亿元，同比增长52%，主要得益于经纪、资管业务的高增长及成本端费用计提减少。
• 经纪与资管业务表现亮眼：
  • 经纪业务净收入为9.5亿元，同比增长43%，环比增长21%。
  • 2026Q1市场日均股基成交额为3.1万亿元，同比增长77%。
  • 公司期末保证金规模为1009亿元，同比增长54%，环比增长18%。
  • 资管及基金管理业务净收入为6.5亿元，同比增长27%。
• 投行业务相对承压：
  • 2026Q1投行净收入为0.7亿元，同比下降43%。
  • 再融资规模为5.78亿元，债券承销规模为481亿元，同比增长71%。
• 投资收益下降：
  • 2026Q1投资收益（含公允价值损益）为4.0亿元，同比下降35%。
  • 自营投资收益为4.2亿元，同比下降30%，但环比增长38%。
  • 自营金融资产规模为1161亿元，同比增长31%，环比增长4%。
• 管理费用下降：2026Q1管理费用为14.6亿元，同比下降10%，环比下降23%。

关键信息

财务预测

• 2026-2028年归母净利润预测：33/37/42亿元，同比增长分别为17%、12%、12%。
• 估值指标：当前股价对应PB为0.8倍，预计未来三年PB维持在0.8倍左右，公司估值具备安全边际。

财务摘要

• 营业收入：2026年预计为139.53亿元，同比增长17.8%。
• 毛利率：预计2026年为37.2%，保持稳定。
• 净利率：预计2026年为24.0%，与2025年持平。
• ROE：预计2026年为5.4%，较2025年提升0.6个百分点。
• EPS：预计2026年为0.39元，较2025年增长17.6%。
• P/E：预计2026年为15.7倍，逐年下降。
• P/B：预计2026年为0.8倍，维持稳定。

资产负债表

• 资产总计：预计2026年为377.286亿元，逐年增长。
• 负债合计：预计2026年为308.638亿元，资产负债率逐年上升。
• 流动资产：预计2026年为285.348亿元，逐年增长。
• 非流动资产：预计2026年为91.938亿元，逐年增长。

现金流量表

• 经营活动现金流：预计2026年为20813亿元，逐年增长。
• 投资活动现金流：预计2026年为-4564亿元，逐年下降。
• 筹资活动现金流：预计2026年为-5565亿元，逐年下降。
• 现金净增加额：预计2026年为10685亿元，逐年增长。

财务比率

• 资产负债率：预计2026年为81.8%，逐年上升。
• 净负债比率：预计2026年为2.8%，逐年上升。
• 总资产周转率：预计2026年为3.9%，逐年增长。
• 应收账款周转率：预计2026年为996.8%，逐年增长。
• 应付账款周转率：预计2026年为59.8%，逐年增长。

风险提示

• 资本市场波动风险。
• 自营投资收益不及预期。

投资评级

• 投资评级：买入（维持），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：未提及，但公司具备大财富管理 + 机构业务优势，估值具备安全边际。

分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 本报告基于已公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担风险，任何形式的分享证券投资收益或分担证券投资损失的承诺均为无效。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

附：分析师信息

• 高超：gaochao1@kysec.cn，证书编号：S0790520050001
• 卢崑：lukun@kysec.cn，证书编号：S0790524040002