20171106-新时代证券-岭南园林-002717.SZ-全域旅游框架协议捷报频传_大生态+泛游乐_持续落地_5页_1mb

全域旅游框架协议签署及公司发展总结

核心内容

公司近期在文旅及生态领域取得多项重要进展，包括签署两项全域旅游及生态环境提升项目战略合作框架协议，并完成对新港水务的收购，同时推进员工持股计划，提升业绩预期和员工激励。此外，公司积极参与PPP项目，业绩持续增长，财务指标显示公司具备良好的盈利能力和增长潜力。

主要观点

1. 全域旅游项目合作增强文旅板块竞争力

• 公司与秭归县人民政府签署《全域旅游及生态环境提升项目战略合作框架协议书》，采用EPC、PPP等模式，推动当地旅游基础设施建设和配套服务完善。
• 公司子公司“恒润科技”与吕梁市离石区人民政府签署战略合作协议，联合发起50亿元全域旅游产业基金，进一步拓展文旅项目资源。
• 两项框架协议的签署有助于公司整合区域资源、实现产业融合发展，提升全域旅游项目承揽能力，增强文旅板块的持续盈利能力及核心竞争力。

2. PPP项目推进顺利，业绩增长显著

• 自2017年起，公司新签订单达32.83亿元，约为2016年全年订单总额的1.51倍。
• 其中PPP项目占比达52.7%，金额为17.30亿元，显示公司PPP业务发展势头强劲。
• 公司已与地方政府签订12项生态环境及旅游景区建设开发相关战略合作框架协议，金额约359.06亿元，为未来订单落地提供保障。

3. 新港水务收购完成，水生态布局拓展

• 公司于2017年3月收购新港水务75%股权，交易作价4.5亿元，于9月30日完成股权过户和工商变更。
• 新港水务承诺2017~2019年净利润分别为6250万元、7813万元、9766万元，将助力公司在京津冀与粤港澳大湾区的水生态治理业务拓展。
• 该收购有助于公司横向拓展产业链，提升PPP拿单实力，打造新的业绩增长极。

4. 完成员工持股计划，增强员工积极性

• 公司于2017年6月15日审议通过第一期员工持股计划，9月15日完成股票购买，共551.95万股，占公司总股本的1.33%，成交金额约1.4亿元。
• 该计划主要针对管理层及骨干员工，有助于完善公司与员工的利益共享机制，激励员工提升公司业绩。

关键信息

财务预测与估值

财务指标趋势

• 营业收入：2017年预计达48.89亿元，同比增长90.4%。
• 净利润：2017年预计达5.22亿元，同比增长99.8%。
• 毛利率：保持稳定在29.3%左右。
• 净利率：稳步提升，2017年达10.7%。
• ROE：从2016年的9.8%提升至2019年的23.2%。
• P/E：从2016年的44.5倍降至2019年的11.9倍，显示估值逐步下降。
• P/B：从2016年的4.36倍降至2019年的2.75倍，表明公司资产回报率提升。

风险提示

• PPP项目推进不达预期。
• 外延拓展不及预期。

总结

公司通过签署全域旅游框架协议、完成对新港水务的收购、推进员工持股计划等举措，持续增强在文旅及生态领域的竞争力。财务数据显示，公司业绩增长显著，净利润和EPS持续上升，估值逐步下降，显示出市场对公司未来发展的认可。尽管面临PPP项目推进及外延拓展的潜在风险，但公司整体表现积极，具备良好的盈利能力和增长前景。