20161203-兴业证券-交通运输行业周报_铁路客运价格管制预期进一步松绑_15页_1mb

交通运输行业周报（11.27-12.3）总结

核心内容概述

本报告分析了2016年12月1日至12月3日交通运输行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点讨论了铁路客运价格改革、航运市场复苏预期、航空业运营情况、机场及高速公路公司表现等。

主要观点

1. 铁路客运价格改革预期增强

   • 国家发改委发布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法（试行）》，首次明确铁路普客的定价成本核定机制，为铁路总公司重新核定成本提供了依据。
   • 铁路普客价格超过20年未调整，若启动成本重新核定意味着提价。
   • 铁路改革预期提速，建议布局广深铁路、铁龙物流、大秦铁路等。

2. 航运市场复苏迹象显现

   • 集运和干散货子行业处于复苏的前夜，尽管线性供求关系不支持全面复苏，但存在较强的运价弹性。
   • 集运需求增长预计1.7%，供给增长5.6%；干散货需求增长1.5%，供给增长1.5%。
   • 12月、1月作为航运旺季，运价有望因季节性和供给削减预期而上涨。
   • 建议低位买入中国远洋、中远航运、宁波海运。

3. 航空业表现与展望

   • 11月航空旅客量同比增长15.8%，但客座率同比-2.1%，平均票价同比-3.8%。
   • 国际航线需求受汇率影响回落，国内航线受油价影响承压，但存在淡季不淡的可能性。
   • 预计2017年航空业将进入后周期阶段，低油价有助于维持高景气程度。

4. 机场与高速公路投资价值

   • 机场和高速公路公司具备低估值、稳增长特征，是二线蓝筹股中的低风险标的。
   • 推荐白云机场、山东高速、深高速等，因其改革预期和对股价诉求较强。

5. 风险提示

   • 人民币贬值、油价暴涨、国内经济失速、经济转型失败等风险因素可能影响行业表现。

关键信息

重点公司及评级

航运高频数据

• BDI：1198点，周涨1.4%，年涨108.7%
• VLCC TD3 TCE：48547美元/天，周跌2.5%
• 集运欧线运价：930美元/TEU，周涨20%
• 集运美西线运价：1456美元/FEU，周跌4.7%

航空高频数据

• 旅客量：903.3万人次，同比增长15.8%，环比-2.0%
• 收入客公里：144.7亿客公里，同比增长20.3%，环比-1.1%
• 客座率：73.8%，同比-2.1PT，环比-1.4PT
• 平均票价：787元，同比-3.8%，环比-1.6%

推荐组合

• 广深铁路、中国远洋、山东高速、白云机场、天海投资

行业动态

• 铁路价格改革：发改委进一步松绑铁路客票价格，铁路总公司将负责具体实施，2017年为执行窗口期。
• 航运复苏：行业整合与破产事件优化资源配置，集运和干散货市场迎来复苏预期。
• 航空业：航空煤油价格上涨对成本造成压力，国际航线需求回落，但国内航线仍具备增长潜力。
• 机场建设：厦门新机场建设进展缓慢，T4招租基本完成，餐饮和免税业态需求稳定。
• 高速公路：赣粤高速运营里程达800公里，地产业务和金融业务持续推进，公司盈利增长明显。

投资建议

• 铁路板块：铁路改革预期增强，建议关注广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。
• 航运板块：集运和干散货市场复苏迹象明显，建议低位买入中国远洋、中远航运。
• 航空板块：航空旺季略低于预期，但存在淡季不淡的可能，建议关注运力调整情况。
• 机场和高速公路：低估值、稳增长，推荐白云机场、山东高速、深高速等。

风险提示

• 人民币贬值：可能影响航空和航运公司的利润。
• 油价波动：油价上涨将增加航空和航运成本。
• 国内经济放缓：可能对整体行业造成压力。
• 政策不确定性：铁路改革、航空时刻调整等政策仍需进一步明确。

附录

• 近期研究报告：涵盖航运、航空、铁路、物流等多个领域，提供详细行业分析。
• 调研与会议：涉及多个重点公司和行业会议，分析行业动态与公司表现。
• 投资评级说明：明确推荐、中性、减持等评级标准，便于投资者理解。

信息来源

• 数据来源：Wind、兴业证券研究所
• 分析师团队：龚里、王品辉、张晓云、王春环、吉理等