20170729-兴业证券-交通运输行业周报_集运公司执行8月提价计划_21页_988kb

交通运输行业周报（07.22-07.29）总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现优于大盘，上证指数上涨0.47%，交通运输板块上涨0.67%。航运和港口板块涨幅较高，其中中远海控、厦门国贸、宁波港、普路通和中原高速涨幅居前。

主要观点

1. 航运业复苏

   • 集运市场复苏趋势明显，供需良好，运价同比大幅改善，中远海控Q2业绩超预期，验证行业复苏。
   • 中远海控完成收购东方海外后，将成为全球第三、亚洲第一、中国唯一的全球集运龙头公司，受益于行业复苏和自身蜕变。
   • 8月集运公司将执行提价计划，预计Q3旺季业绩弹性将显著增强。

2. 航空运输板块

   • 暑运旺季效应显现，航空旅客量和收入客公里环比提升，但平均票价略有下滑。
   • 二、三线城市需求超预期，一线机场时刻瓶颈制约发展，航空公司执行提价策略，叠加油价下跌和人民币汇率回升，航空股在暑运旺季将有博弈性机会。
   • 东方航空、吉祥航空、春秋航空等受益于因私出行需求增长。
   • 首选南方航空，因其机队规模大，旺季利润弹性强。

3. 铁路改革与机场价值

   • 京沪高铁提速至350公里，预计9月正式上线运营，缩短运行时间至4.5小时左右，可能影响商务旅客选择，对东航和国航有一定不利影响。
   • 上市枢纽机场具有天然垄断性，供给稳定，机场收费提升和免税重新招标有助于流量变现，未来价值空间较大。
   • 大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等受益于铁路改革，有望实现业绩和估值提升。

4. 快递行业

   • 2017年上半年快递业务量同比增长31.31%，收入增长27.49%。尽管增速略有放缓，但高增长特征依然明显。
   • 快递行业面临成本压力，价格战企稳，未来有望回归“稳中有升”。
   • 建议布局市场份额快速扩张、成本管控优秀的韵达股份。

关键信息

重点公司推荐

• 南方航空：增持，预计2017-2018年EPS分别为0.51元、0.68元，PE分别为16倍、12倍。
• 中远海控：增持，EPS分别为-0.97元、0.36元，PE分别为-7倍、19倍。
• 大秦铁路：买入，EPS分别为0.48元、0.86元，PE分别为18倍、10倍。
• 建发股份：买入，EPS分别为1.01元、1.38元，PE分别为13倍、9倍。
• 白云机场：增持，EPS分别为0.67元、0.76元，PE分别为20倍、18倍。
• 外运发展：增持，EPS分别为1.10元、1.27元，PE分别为17倍、15倍。

航空数据跟踪

• 旅客量：同比+10.6%，环比+2.6%。
• 收入客公里：同比+14.3%，环比+2.4%。
• 平均票价：同比+1.7%，环比-1.3%。
• 平均客公里收益：同比-1.6%，环比-1.1%。

集运数据跟踪

• SCFI综合指数：收于925点，周涨10.5%。
• 欧线运价：963美元/TEU，周涨4.8%。
• 美西线运价：1687美元/FEU，周涨37.6%。
• 运价与利用率：预计下半年运价和利用率将向好，运价弹性向上。

快递行业数据

• 上半年业务量：174亿件，同比增长31.31%。
• 6月业务量：35亿件，同比增长35%。
• 上半年收入：2186亿元，同比增长27.49%。
• 6月收入：425亿元，同比增长31%。
• 平均快递单价：12.56元，同比-2.91%，6月企稳。

风险提示

• 人民币贬值：可能导致航空、航运公司利润受损。
• 油价暴涨：存在报复性反弹风险，影响航空公司成本。
• 飞机失事：具有偶然性，可能对航空公司的经营造成较大冲击。
• 国内经济失速：影响整体运输需求。
• 经济转型失败：可能削弱行业增长动力。

推荐组合

• 南方航空、中远海控、大秦铁路、建发股份、白云机场、外运发展

行业分析

• 航空、航运、快递、铁路等领域均呈现复苏迹象，但面临短期风险和不确定性。
• 集运、航空、机场等板块具备较强盈利弹性，建议重点关注。
• 快递行业增长动力主要来自电商，未来有望保持较高增速。
• 铁路改革和机场流量变现是长期价值提升的关键因素。

结论

整体来看，交通运输行业在7月呈现积极态势，航运、航空、快递、铁路等细分领域均表现良好。随着旺季的到来和政策的推动，行业有望迎来新一轮增长。建议投资者关注具备较强盈利弹性、低估值和良好成长性的标的，如中远海控、南方航空、大秦铁路、建发股份、白云机场、外运发展。同时，需警惕人民币贬值、油价上涨等潜在风险。