20210531-首创证券-医药生物行业简评报告_广东医保联采影响有限_迎接疫苗行业利润尖峰时刻_11页_1mb

医药生物行业周报总结

核心观点

• 广东医保联采影响有限：广东推动17省医保联盟采购，对医药行业整体影响较小。

  • 联采规则相对温和，保留市场份额大的企业，不改变医院现有用药结构。
  • A组企业保留70%~80%基础份额，B组企业面临较大降价压力。
  • 血制品和生长激素等生物药受上游采浆限制，扩产困难，且医保适应症有限，因此联采对其影响不大。
  • 长期看好血制品（如天坛生物、华兰生物、派林生物等）和生长激素领域（如长春高新、安科生物等）。

• 疫苗行业利润尖峰时刻来临：

  • Q2疫苗接种速度大幅上升，预计接种量将超过7亿剂，营收达500-600亿元。
  • 参考科兴中维新冠疫苗单支净利润约50元，利润率约50%，疫苗行业迎来历史利润高峰。
  • 优先推荐已获批上市或获得EUA授权的康希诺、智飞生物、康泰生物；同时关注沃森生物、复星医药mRNA疫苗的国内获批进展。

市场回顾

• 整体市场表现：

  • 医药生物板块本周小幅上涨0.9%，涨幅位居SW一级行业第23位。
  • 2021年以来，医药生物板块上涨7.71%，跑赢沪深300指数5.60个百分点，排名SW一级行业第8位。

• 二级子行业表现：

  • 中药和医疗服务涨幅最优，分别上涨15.09%和19.00%。
  • 化学制剂表现最弱，下跌8.58%；化学原料药和医药商业也表现不佳，分别下跌2.15%和4.58%。

• 个股表现：

  • 上周涨幅前五：未名医药（35.34%）、哈三联（25.08%）、立方制药（24.26%）、永安药业（24.08%）、南京医药（23.36%）。
  • 跌幅前五：普洛药业（-15.40%）、海翔药业（-13.64%）、长春高新（-12.18%）、福瑞股份（-11.05%）、*ST交昂（-9.79%）。

行业估值

• 估值处于合理区间：
  • 截至2021年5月28日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）为40.95倍，PB（LF）为5.41倍。
  • 从十年长周期来看，当前估值处于波动中枢上沿，尚未明显高估，距离历史高点仍有距离。
  • 估值点位对应未来一年收益率正值概率居中，仍具备投资价值。

关键信息与主要观点

• 政策影响有限：广东医保联采规则温和，对行业格局影响较小，尤其是血制品和生长激素等细分领域。
• 疫苗行业迎来爆发期：Q2接种量显著上升，疫苗企业业绩有望达到历史峰值。
• 细分领域表现分化：中药、医疗服务表现优异，化学制剂表现疲软。
• 个股波动明显：部分个股涨幅显著，但也有企业出现较大跌幅，需关注市场风险。
• 行业估值合理：当前估值水平处于十年长周期波动中枢上沿，未明显高估。

风险提示

• 医药政策风险
• 降价超预期
• 系统性风险

重点公司公告

• 康方生物：派安普利单抗（PD-1抑制剂）向FDA提交BLA申请，用于三线治疗转移性鼻咽癌。
• 甘李药业：精蛋白人胰岛素混合注射液（30R）获得药品注册批件，用于糖尿病治疗。
• 新产业：获得化学发光检测仪相关专利，提升检测效率。
• 阿里健康：2021财年扭亏为盈，药品收入同比增长86.1%。
• 恒瑞医药：帕立骨化醇注射液通过仿制药一致性评价。
• 沃森生物：重组新冠疫苗临床试验获批，国内获批进展顺利。
• 华东医药：舒格利单抗在III期临床试验中达主要终点，有望近期提交NDA。
• 基石药业：舒格利单抗成为全球首个覆盖III期和IV期NSCLC的PD-L1单抗。

行业新闻亮点

• 勃林格殷格翰：BI425809获FDA突破性疗法认定，用于治疗精神分裂症相关认知障碍。
• Oncopeptides：Pepaxto在R/R MM临床试验中表现积极，计划向FDA递交sNDA。
• 拜耳：larotrectinib上市申请纳入优先审评，用于治疗NTRK融合基因实体瘤。
• Lantheus Holdings：Pylarify获FDA批准，用于前列腺癌转移或复发的早期诊断。