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医药生物行业周报总结（20201214-20201218）

核心内容

上周医药生物行业整体上涨4.25%，跑赢沪深300指数约1.99个百分点，在申万28个一级行业中排名第3位。行业内部表现分化，其中生物制品、医疗服务和化学制药板块涨幅均超过6%，医疗器械和中药板块分别上涨1.77%和0.83%。医药商业板块是唯一大幅下跌的子行业，跌幅达4.72%。个股方面，长春高新、心脉医疗、恒瑞医药涨幅居前，而国药股份则因前期涨幅过高出现大幅回调。

主要观点

• 医保谈判结果影响市场情绪：国家医保谈判于12月16日结束，PD-1类药物降价幅度低于预期，但4个适应症均进入医保目录，恒瑞医药因此率先反弹，短期政策不确定性消除。
• 行业估值提升：医药生物板块整体TTM估值约为61.9倍，较上周有所提升，相对全部A股的估值溢价率为172%。医疗服务行业估值最高，达80倍，生物制品和化药板块分别为66倍和61.9倍。
• 后疫情时代投资主线：
  1. 疫苗行业景气度持续：新冠疫情提升了民众认知和接种意愿，疫苗行业仍将是关注重点。
  2. 受疫情影响的细分领域复苏：医疗服务、体外检测及耗材等在疫情控制后有望实现低基数复苏。
  3. 创新成为行业转型关键：在医保控费背景下，创新药械、CXO服务及壁垒较高的仿创市场（如制剂出口）值得重点关注。
• 个股推荐：恒瑞医药、迈瑞医疗、华兰生物、药明康德等企业被列为关注重点。

关键信息

重要行业新闻

• 2020年医保谈判结束：PD-1类药物降价幅度低于预期，恒瑞医药4个适应症均进入医保目录，推动股价涨停。
• 新冠疫苗价格公布：江苏省中标价格为200元/剂，仅用于紧急使用，部分城市已开放接种预约。
• 推进“互联网+医疗健康”服务：国家医保局提出“五个一”服务行动，提升信息化服务水平。
• FDA批准Moderna疫苗紧急使用：加速疫苗供应，为2021年全面审批铺路。

重要公司公告

• 海思科：1类新药环泊酚注射液获批上市，用于消化道内镜检查镇静。
• 恒瑞医药：1类新药氟唑帕利胶囊获批，用于卵巢癌、输卵管癌等适应症。
• 复星医药：与BioNTech达成新的许可与供货协议，承诺2021年供应不少于10,000万剂mRNA新冠疫苗。
• 透景生命：发布股票期权与限制性股票激励计划，设定较高业绩增长目标。
• 健友股份：拟发行可转债7.8亿元，用于建设高端药品制剂生产线。
• 中新药业：控股股东混改项目完成，津沪深生物医药科技有限公司成为最终受让方。

估值情况（表2）

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 行业监管政策进一步收紧；
• 集采力度超预期对业绩造成负面影响；
• 中美贸易摩擦持续升级；
• 上市公司业绩增长低于预期；
• 国内外经济形势持续恶化；
• 市场整体系统性风险。

行业评级

• 行业评级：中性；
• 短期投资评级：中性；
• 长期投资评级：未明确。

分析师简介

• 王雯：CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士，8年医药行业研究经验，现任国开证券医药生物行业分析师。