20210516-首创证券-医药生物行业简评报告_国谈药品_双通道_疫苗消化专利豁免影响_13页_1mb

医药生物行业简评报告总结

核心内容

本报告分析了医药生物行业的近期走势及核心观点，主要围绕国谈药品“双通道”政策、新冠疫苗接种进展、疫苗行业前景、医药生物市场表现及估值情况展开。整体来看，医药生物行业表现强劲，疫苗板块在近期受到政策和市场因素的推动，出现显著上涨。

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主要观点

1. 国谈药品“双通道”政策

• 国家医保局和卫健委发布《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，将定点零售药店纳入医保药品供应保障范围，实行与医疗机构统一的支付政策。
• 该政策有助于解决“进院难”问题，提升国谈药品终端销售速度，尤其利好进院能力较弱的中小药企和biotech类创新药公司。
• 2021年4月30日，国家医保局公布了首批19种国谈药品的配备机构名单，覆盖全国3324家定点医药机构，其中1907家为零售药店，显示出政策对零售药店的利好。

2. 疫苗行业与新冠疫苗接种进展

• 新冠疫苗板块本周大涨，生物制品板块指数上涨 $11.59%$，基本消化了专利豁免事件的影响。
• 我国新冠疫苗接种速度持续加快，截止5月14日，已接种接近3.8亿剂次，日均接种量达800万人次，环比4月增长70%。
• 预计年底将实现总人口约70%的接种率，新冠疫苗将成为全球年接种量和销售额最大的疫苗品种。
• 国药集团、康希诺、智飞生物、康泰生物等头部企业将受益于疫苗业绩释放，且具备出海机会。

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市场回顾

1. 整体市场表现

• 上证指数全周上涨 $2.09%$，医药生物板块周涨幅达 $7.58%$，排SW一级行业第一。
• 医药生物行业今年以来上涨 $7.50%$，跑赢沪深300指数9.43个百分点，排SW一级行业第七位。

2. 医药二级子行业表现

• 生物制品涨幅最大，周涨 $11.59%$，年初至今涨 $19.97%$。
• 化学原料药周涨 $5.60%$，年初至今涨 $15.49%$。
• 化学制剂表现最弱，周跌 $9.02%$，年初至今跌 $6.13%$。
• 医疗服务周涨 $8.24%$，表现较好。

3. 个股涨跌幅

• 涨幅前五：宜华健康（61.32%）、吉药控股（45.02%）、圣济堂（40.98%）、爱博医疗（39.45%）、福瑞股份（36.56%）。
• 跌幅前五：康芝药业（-10.03%）、戴维医疗（-7.22%）、康泰医学（-7.02%）、美诺华（-6.41%）、基蛋生物（-5.17%）。

4. 行业新闻亮点

• FDA批准辉瑞/BioNTech新冠疫苗用于12-15岁青少年，表明疫苗适应人群进一步扩大。
• 拜耳finerenone在治疗伴有慢性肾病的2型糖尿病患者中达到3期主要终点，显示其在心血管风险降低方面的潜力。
• 云顶药业提交了首款Trop-2 ADC药物上市申请，是国内在该领域的重要进展。
• 强生角膜塑形隐形眼镜获FDA批准，用于控制近视。
• 默沙东Keytruda在治疗早期三阴性乳腺癌中达到双重主要终点，显示PD-1抑制剂在该领域的突破。
• 优时比IL-17A/F双重抑制剂在中国启动3期临床试验，针对中轴型脊柱炎等疾病。
• 国家药监局发布《药物警戒质量管理规范》，规范药物警戒活动，强化药品安全监管。

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估值分析

• 截至5月14日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）为40.83倍，PB（LF）为5.11倍。
• 十年长周期数据显示，当前估值处于波动中枢上沿，但明显低于2020年8月水平，距离历史高点仍有距离。
• 估值并未明显高估，处于合理波动区间。

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风险提示

• 医药政策风险：政策变动可能对行业造成影响。
• 降价超预期：药品价格可能因政策或市场因素出现超预期下调。
• 系统风险：整体市场波动可能影响行业表现。

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关键信息

• 新冠疫苗产能：预计年底我国新冠疫苗有效产能将达到27亿剂灌装成品，原液产能40亿剂以上。
• 重点公司：智飞生物、康希诺、康泰生物等公司在新冠疫苗和重磅疫苗产品方面具有竞争优势。
• 市场趋势：医药生物板块整体上涨，生物制品和医疗服务表现突出。
• 政策支持：国谈药品“双通道”政策有利于提升药品可及性，促进市场公平竞争。

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总结

本报告强调了医药生物行业的强劲表现，尤其是疫苗板块，认为其具备长期投资价值。同时，政策支持如“双通道”机制和药物警戒规范为行业提供了稳定发展环境。尽管存在政策和市场风险，但整体估值处于合理区间，未来增长潜力较大。