20211011-首创证券-医药生物行业简评报告_广东联盟集采文件出炉_整体好于市场预期_9页_1mb

广东联盟集采文件出炉，整体好于市场预期

核心内容概述

本报告分析了广东联盟集采文件的发布对医药生物行业的影响，并总结了近期医药生物市场表现、估值情况及行业动态。整体来看，广东联盟集采政策相对温和，市场预期较好，同时行业估值处于长周期波动中枢下沿，具备一定的投资价值。

主要观点

• 集采政策温和：广东联盟集采涉及153个药品，覆盖血液制品、基础输液及其他药品，其中生长激素作为重点品种，其粉针和水针分别纳入采购清单。头部企业预计均在A采购单，有利于其保持市场份额。
• 降价空间有限：本次集采延续阶梯报价机制，A采购单需按两个梯级报价，P2比P1的降幅以1个百分点计，企业降价动力不强。
• 生长激素市场潜力大：国内生长激素市场渗透率较低，仅有约7%，随着社会对生长激素的认知提升，未来市场空间广阔，长期看好长春高新、安科生物等企业。
• 市场表现总体平稳：上周医药生物板块小幅上涨，涨幅0.69%，化学制剂板块涨幅最大，达4.57%，而生物制品板块表现较弱，跌幅1.27%。
• 估值处于低位：医药生物（SW）全行业PE（TTM）为35.08倍，PB（LF）为4.49倍，处于十年长周期波动中枢下沿，具备一定投资吸引力。

市场回顾

1. 整体市场表现

• 上证指数全周上涨0.67%。
• 医药生物板块小幅上涨0.69%，周涨幅排全部SW一级行业第17位。
• 今年以来，医药生物行业下跌4.97%，跑赢沪深300指数0.43个百分点，排全部SW一级行业第17位。

2. 医药二级子行业表现

• 化学制剂板块涨幅最大，达4.57%。
• 生物制品板块跌幅最大，达-1.27%。
• 化学制剂、医药商业、生物制品、医疗器械等子行业表现弱于医药生物行业整体。

3. 个股涨跌幅榜

• 涨幅前五：

  • 同和药业（13.20%）
  • 东宝生物（10.83%）
  • 华东医药（10.01%）
  • 济民制药（8.74%）
  • 延安必康（8.72%）

• 跌幅前五：

  • 威尔药业（-10.01%）
  • 康希诺-U（-9.66%）
  • 智飞生物（-8.08%）
  • 键凯科技（-7.16%）
  • 东方生物（-6.54%）

4. 重点跟踪公司公告

• 亿帆医药：控股子公司亿一生物的重组人粒细胞集落刺激因子-Fc融合蛋白获EMA受理，进入审评程序。
• 普利制药：注射用伏立康唑200mg获澳大利亚TGA批准上市。
• 盈康生命：拟收购苏州广慈100%股权，交易金额为4.5亿元。
• 华大基因：地中海贫血基因检测试剂盒获沙特食品药品管理局批准。
• 人福医药：磷酸奥司他韦胶囊获FDA批准，用于流感治疗和预防。
• 百济神州：产品百悦泽®在澳大利亚获批用于治疗华氏巨球蛋白血症。
• 上海医药：与贵州生诺签订合作协议，获得新型抑酸剂X842在中国的独家委托生产和销售权。
• 华东医药：英国子公司Sinclair获得比利时Kiomed的壳聚糖医美产品独家许可，涉及4款在研产品。

行业新闻

1. 恒瑞医药引进Joseph E. Eid博士：Joseph E. Eid博士加入恒瑞，担任执行副总裁，助力公司国际化发展。
2. 礼来公布JAK抑制剂治疗斑秃III期临床结果：巴瑞替尼在重度斑秃患者中实现显著毛发再生，计划向FDA递交申请。
3. 辉瑞与Voyager Therapeutics合作开发新型AAV基因疗法：辉瑞将获得3000万美元预付款及最高5.8亿美元里程碑付款。
4. 23省确定第五批国采执标时间：广西、湖北两省公布执标时间，全国已有23个省市确定第五批国采时间。

医药生物估值分析

• 当前估值：医药生物（SW）全行业PE（TTM）为35.08倍，PB（LF）为4.49倍。
• 长周期波动：十年长周期内，医药生物SW指数PE（TTM）曾出现两个低点，分别为26.70倍（2012.1.6）和24.15倍（2019.1.4），中位数为38.03倍。
• 估值位置：当前估值处于长周期波动中枢下沿，具备一定投资吸引力。
• 未来收益预测：历史数据显示，当前估值点位配置医药行业，未来一年收益率正值概率居中。

风险提示

• 医药政策风险：集采政策可能对部分企业造成影响。
• 降价超预期：集采可能导致药品价格进一步下调。
• 系统风险：整体市场波动可能对行业造成影响。

分析师简介

• 李志新：首创证券首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经历。
• 周贤珮：首创证券分析师，美国伊利诺伊理工学院金融学硕士，曾就职于信达证券，2021年5月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

广东联盟集采文件的发布整体好于市场预期，尤其在生长激素等重点品种上，政策相对温和，有利于头部企业保持市场份额。医药生物行业估值处于长周期波动中枢下沿，具备一定的投资价值。市场表现总体平稳，化学制剂涨幅最大，而生物制品表现较弱。重点跟踪公司公告显示，行业在研发和合作方面持续活跃。风险提示包括政策风险、降价风险及系统风险。