20211115-首创证券-医药生物行业简评报告_医保谈判落幕_看好创新药产业链_9页_1mb

医保谈判落幕，看好创新药产业链总结

核心内容

2021年国家医保药品目录谈判已结束，最终结果预计于11月底公布。此次医保目录调整延续了“保基本”和“促创新”的政策导向，推动更多临床价值高、价格合理的药品进入医保体系，为创新药企带来更广阔的市场空间。

主要观点

• 医保谈判影响深远：医保目录调整是医药行业的重要事件，通过谈判降低药价，提高药品可及性，同时激励企业创新。
• 创新药企受益显著：中国医药创新产业链正迎来黄金发展期，创新药企在肿瘤、免疫和抗病毒等领域表现突出，具备较强的市场竞争力。
• 建议关注重点企业：分析师建议关注恒瑞医药、信达生物、百济神州、荣昌生物、贝达药业等具有研发创新优势和丰富产品管线的药企。
• 行业估值处于低位：医药生物行业估值处于十年长周期波动中枢下沿，具备一定的投资价值。

关键信息

医保谈判进展

• 医保目录调整分为准备、申报、专家评审、谈判和公布结果5个阶段。
• 今年共有271个药品通过初步形式审查，其中93.02%为2016年后新上市的药品。
• 初次谈判的国产创新药约20个，主要集中在肿瘤、免疫和抗病毒领域。

市场回顾

• 上周医药生物板块上涨0.82%，涨幅位居第22位。
• 化学原料药涨幅最大（7.20%），生物制品跌幅最大（-2.00%）。
• 化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨20.77%和9.89%。
• 医药商业表现最弱，年初至今下跌23.96%。

个股表现

• 涨幅前五：拓新药业（138.16%）、翰宇药业（60.52%）、奥翔药业（29.22%）、多瑞医药（27.96%）、共同药业（27.07%）。
• 跌幅前五：长春高新（-8.34%）、国际医学（-8.16%）、迈瑞医疗（-7.94%）、一心堂（-7.51%）、昊海生科（-7.42%）。

行业估值

• 截至11月12日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）为33.68倍，PB（LF）为4.18倍。
• 十年长周期内，医药生物PE（TTM）曾出现两个低点：26.70倍（2012.1.6）和24.15倍（2019.1.4）。
• 当前估值处于历史低位，投资价值凸显。

行业动态

1. 国家发改委推动原料药产业高质量发展：提出到2025年培育有国际竞争力的领军企业，提升产业创新能力。
2. 国家药监局发布《中国新药注册临床试验现状年度报告（2020年）》：指出新药临床试验数量增加，但存在同质化和地域分布不均等问题。
3. 第六批药品集采（胰岛素专项）即将开标：11月26日开标，将进一步推动药品价格下降。
4. 强生计划拆分为两家公司：制药与医疗器械业务合并为一家公司，消费者保健业务独立为另一家公司。

风险提示

• 医药政策风险
• 药品降价超预期
• 系统性市场风险

分析师简介

• 李志新：首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经验。
• 周贤珮：分析师，美国伊利诺伊理工学院金融学硕士，曾就职于信达证券，2021年加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

总结

医保谈判的完成标志着中国医药行业在“保基本”与“促创新”政策下的进一步发展。创新药企在政策支持下，有望通过医保准入实现销售放量，提升市场竞争力。当前医药生物行业估值处于历史低位，具备投资价值，建议关注具有研发创新优势和丰富产品管线的企业。同时，需警惕医药政策风险、降价超预期及系统性风险。