20181022-财富证券-医药生物行业月度报告_行业估值处于底部区间_中长期投资价值突显_7页_801kb

行业月度报告总结 - 医药生物

核心内容概述

2018年10月1日至10月15日期间，医药生物板块整体下跌10.52%，跑输大盘0.99个百分点。各子板块均出现不同程度下跌，其中医疗服务跌幅最大（13.03%），医疗器械次之（11.48%）。从估值角度看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为24.92X，全部A股为12.65X，医药生物板块估值溢价达96.97%。当前医药生物行业估值处于历史底部区间，具备中长期投资价值。

主要观点

• 市场表现：医药生物板块在2018年10月上半月表现疲软，跌幅较大，但整体估值处于历史低位。
• 政策影响：行业政策调整加速，监管趋严，仿制药与创新药“以量换价”趋势明显，部分辅助用药及中药注射剂市场份额可能下滑。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注以下重点企业：
  • 药玻龙头企业：山东药玻，业绩稳健增长，估值合理。
  • 中成药企业：华润三九、济川药业，受医保政策调整影响较小。
  • 生物制品企业：华兰生物，单抗产品研发稳步推进，新产品四价流感疫苗有望放量。
  • 医药商业企业：中国医药、九州通、瑞康医药，业绩平稳增长，估值持续降低。

关键信息

1. 行情回顾

• 医药生物板块：10月1日至15日下跌10.52%。
• 子板块表现：
  • 中药：-9.10%
  • 医药商业：-9.59%
  • 化学制剂：-9.95%
  • 生物制品：-10.65%
  • 医疗器械：-11.48%
  • 化学原料药：-12.93%
  • 医疗服务：-13.03%
• 估值水平：
  • 医药生物板块市盈率（TTM）：24.92X
  • 全部A股市盈率（TTM）：12.65X
  • 医药生物板块估值溢价：96.97%
  • 各子板块估值排名：医疗服务 > 医疗器械 > 生物制品 > 化学制剂 > 中药 > 化学原料药 > 医药商业

2. 行业重大政策、事件跟踪

2.1 17种抗癌药纳入医保报销目录

• 时间：10月10日
• 内容：国家医疗保障局将17种抗癌药纳入医保乙类目录，涵盖多种肿瘤类型。
• 价格调整：平均零售价降幅达56.7%，进口药品支付标准低于周边市场价格36%。
• 政策影响：各省不得调出谈判药品目录，未整合医保的地区需将药品纳入新农合支付范围。

2.2 湖南省暂停未过一致性评价药品采购

• 时间：10月10日
• 内容：湖南省卫计委发布通知，要求未通过一致性评价的药品暂停采购。
• 价格机制：允许通过一致性评价的药品以全国最低三省平均价格挂网采购。
• 采购优先：医疗机构应优先采购已通过一致性评价的药品。

2.3 上海允许研发机构开具销售发票

• 时间：近期
• 内容：上海食药监局联合工商局发文，允许持有人开具销售发票。
• 政策意义：将持有人视为特殊药品生产企业，强调其在药品全生命周期中的责任。

2.4 山西省限制公立医院采购进口医疗设备

• 时间：10月9日
• 内容：山西省发布进口产品清单，仅67种医疗设备可采购进口。
• 采购政策：公立医院采购需优先考虑国产设备，除非经核准。
• 背景：受中美贸易战影响，支持国产医疗设备成为重点政策方向。

投资策略

• 评级：维持“同步大市”评级。
• 建议关注企业：
  1. 山东药玻：业绩稳健，估值合理。
  2. 华润三九、济川药业：受医保政策影响较小。
  3. 华兰生物：单抗研发稳步推进，新产品有望放量。
  4. 中国医药、九州通、瑞康医药：业绩平稳，估值持续降低。

风险提示

• 政策调整：行业监管趋严，可能对部分企业造成影响。
• 药品降价：部分药品价格可能大幅下降，影响利润。
• 新产品销售不及预期：新产品市场接受度可能低于预期，影响业绩增长。

投资评级系统说明

资料来源

• 财富证券
• wind
• 亿欧网
• 赛柏蓝
• 医药网
• 医疗器械经销商联盟

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