20170905-国开证券-印度经济展望（下篇）_24页_1mb

印度经济展望（下篇）总结

核心内容

本报告分析了2017-2020年印度经济的若干关键指标，包括经济增长、通货膨胀、就业市场、财政政策和货币政策等方面。报告指出，印度经济虽保持增长，但存在结构性问题和政策挑战，影响其增长效率和稳定性。

主要观点

一、产业结构不均衡

• 工业占比过低：2016年印度工业增加值占GDP比重为28.9%，在主要发展中国家中最低，显示工业基础薄弱，制约生产率和经济稳定性。
• 服务业上升过快：服务业增加值占GDP比重为53.8%，在2016年较2000-2015年均值提高5.5个百分点，但印度尚未完成工业化，服务业主导模式导致结构失衡。
• 农业占比偏高：农业增加值占GDP比重为17.4%，在主要发展中国家中最高，但农业劳动生产率低，劳动力资源浪费严重，形成恶性循环。

二、就业市场改善有限

• 失业率居高难下：2016年印度失业率为8.4%，尽管有增长潜力，但就业市场改善有限。
• 人口红利作用受限：印度人口总量大，但劳动参与率低（尤其是女性），教育水平和技能不足限制了人口红利的转化效率。

三、通货膨胀总体回落

• 产业工人CPI大幅回落：2017年6月产业工人CPI同比上涨1.1%，创2001年以来最低，主要受“废钞令”和流动性短缺影响。
• 农业劳动力CPI同样回落：农业劳动力CPI同比上涨0.9%，创2001年以来最低。
• 综合CPI展望：2017年CPI涨幅将回落至2.0%，2018-2020年将逐步回升至3.0%-4.0%，但仍低于2000-2015年均值。

四、制造业与服务业PMI

• 制造业PMI大幅下降：2017年7月制造业PMI为47.9，低于荣枯线，主要受GST和“废钞令”影响。
• 服务业PMI同样下降：2017年7月服务业PMI为45.9，短期受政策冲击，但预计2017年8-12月将逐步回升。

五、财政政策展望

• 政府债务率偏高：2016年政府债务率69.5%，已超过国际警戒线（60%），未来需逐步降低。
• 财政赤字率仍偏高：2016年财政赤字率6.3%，远高于国际警戒线（3%），需实施紧缩性财政政策。
• 财政政策调整：2017-2018年印度政府将实施有限扩张的财政政策，以稳定经济；2019-2020年将转向稳健偏紧政策，逐步降低赤字率。

六、货币政策展望

• 货币政策回顾：2010年印度央行连续加息遏制通胀，2015年再次降息以刺激经济增长。
• 货币政策展望：2017-2018年印度央行将实施中性偏松政策，预计降息1-2次，基准回购利率从6.0%降至5.25%。
• 2019-2020年货币政策：印度央行将转向中性偏紧政策，预计加息1次，基准回购利率从5.25%升至5.75%。

关键信息

• 经济增长预测：2017-2020年印度实际GDP增长率预计分别为6.9%、7.2%、7.5%和7.7%，整体保持温和增长。
• 出口与进口趋势：出口增长率在2017年大幅上升至10.2%，但2018年后有所回落；进口增长率则从2017年的20.7%逐步下降。
• 贸易逆差：预计2017-2020年印度贸易逆差分别为1451.2亿美元、1457.9亿美元、1321.8亿美元和1118.7亿美元，逐步缩小。
• 政府债务与财政赤字：政府债务总额预计从2016年的15691亿美元增至2020年的20421.2亿美元，财政赤字率将从6.3%降至6.0%。

总结

印度经济在2017-2020年预计保持温和增长，但面临结构性问题和政策冲击。产业结构不均衡、就业市场改善有限、通货膨胀波动及财政和货币政策调整均是影响印度经济增长的关键因素。未来印度需通过推动工业发展、提高劳动参与率和教育水平，以实现经济结构的优化和增长效率的提升。