20170122-国开证券-2017年美国经济展望（下篇）_20页_1mb

2017年美国经济展望总结

核心内容

2017年美国经济在财政与货币政策的共同推动下，预计将保持稳健增长态势。分析师涂春辉认为，美国已接近充分就业水平，通胀将逐步回升，同时联邦政府将实施有限扩张的财政政策，并继续维持加息周期。

主要观点

• 就业市场改善：2016年11月失业率降至4.6%，接近充分就业的合理区间（4.5%-5.0%），新增非农就业人数持续增加，劳动参与率维持在62.7%-62.9%之间。
• 通胀逐步回升：由于需求拉动、成本推动及大宗商品价格周期性触底回升，预计2017年CPI将升至2.0%，核心CPI升至2.4%，核心PCE升至2.2%。
• 财政政策：2016年联邦财政赤字扩大至约6150亿美元，赤字率约3.7%；2017年赤字预计维持高位，约为5000亿美元。政府债务占GDP比重预计超过108.9%，远超国际警戒线60%。
• 货币政策：美联储自2015年12月开始的加息周期预计将持续至2019年12月，联邦基金利率将从0%-0.25%逐步上调至2.75%-3.00%，累计上调约275BP。2017年预计加息两次，分别在6月或9月、12月。
• 特朗普新政：政策主要包括减税、增加基建和国防支出、放松金融和环境监管、推动贸易谈判及限制移民，旨在刺激经济增长并提升美国制造业竞争力。

关键经济指标预测

*注：2017-2018年数据为预测值

主要经济领域分析

一、耐用品订单与产能利用率

• 耐用品新增订单：2016年10月同比增长0.3%，环比增长4.8%，显示美国工业需求有所回升。
• 产能利用率：2016年11月为75.0%，距离金融危机前水平仍有差距，工业产出指数下降，显示国内需求仍偏弱。

二、房地产市场继续回暖

• 新建住房销售：2016年10月同比增长17.8%，创2007年以来新高，接近金融危机前水平。
• 成屋销售：2016年10月同比增长6.1%，库存持续下降，显示市场活跃。
• 新屋开工与建造支出：开工数同比增长22.1%，建造支出同比增长3.4%，房地产市场持续温和复苏。

三、就业市场持续改善

• 新增非农就业：2016年11月新增17.8万人，高于预期，就业市场稳步改善。
• 失业率与劳动参与率：失业率降至4.6%，劳动参与率维持在62.7%-62.9%，接近充分就业水平。

四、通货膨胀逐步回升

• CPI与核心CPI：2016年11月CPI同比1.7%，核心CPI同比2.1%，预计2017年CPI将升至2.0%，核心CPI升至2.4%。
• PCE与核心PCE：2016年11月PCE同比1.4%，核心PCE同比1.7%，预计2017年核心PCE将升至2.2%。

五、制造业与非制造业PMI

• 制造业PMI：2016年11月为53.2，显示制造业继续扩张，但低于历史均值。
• 非制造业PMI：2016年11月为57.2，高于预期，显示非制造业活跃度提升。

六、2017年财政政策展望

• 财政赤字：预计2017年联邦财政赤字维持在5000亿美元左右，政府债务率仍居高不下。
• 财政政策：特朗普政府将实施减税和增加基建与国防支出的扩张性政策，可能进一步推高财政赤字。
• 政策比较：特朗普政策与里根政策相似，均强调减税与放松监管，但特朗普更倾向于保护主义政策。

七、2017年货币政策展望

• 加息周期：美联储将维持加息周期至2019年底，联邦基金利率将逐步上调至2.75%-3.00%。
• 加息节奏：预计2017年加息两次，分别在6月或9月、12月，每次加息25BP。
• 政策目标：美联储首要目标是保持价格稳定，同时兼顾充分就业和经济增长。

附录

• 分析师简介：涂春辉为中国社会科学院经济学博士，拥有丰富的金融行业经验。
• 投资评级标准：涵盖短期与长期股票投资评级，提供不同涨幅区间的投资建议。
• 免责声明：本报告基于公开资料，仅反映分析师观点，不构成投资建议，使用需自行判断。