20180408-国开证券-法国产业结构与财政政策_24页_1mb

法国经济指标分析总结

核心内容概述

本报告由分析师涂春辉于2018年4月8日撰写，主要分析法国在2017-2020年间的经济指标变化趋势，涵盖产业结构、就业市场、通货膨胀以及财政政策等方面。报告指出法国经济存在产业结构失衡、高失业率、低劳动参与率以及高政府债务率等问题，并对未来趋势做出预测。

一、法国产业结构不均衡

（一）工业占比偏低

• 现状：2017-2018年法国工业增加值占GDP比重约为19.5%，低于发达国家工业占比的最佳合理区间（25%-35%）。
• 历史趋势：自20世纪90年代以来，法国工业占比持续下降，2016年为19.6%，低于2000-2015年均值21%。
• 原因分析：法国工业制造业整体水平停滞，科技创新能力不足，研发投入较少（2015年研发支出占GDP比重为2.23%），专利申请量全球占比下降（2017年为3.29%）。
• 政策影响：法国政府推行“未来工业计划”试图振兴工业，但短期内难以显著提升工业占比。

（二）服务业占比偏高

• 现状：2017-2018年法国服务业增加值占GDP比重分别为78.8%和78.7%，高于发达国家服务业占比的最佳合理区间（60%-70%）。
• 历史趋势：服务业占比总体缓慢上升，2016年为78.8%，略高于2000-2015年均值77.2%。
• 影响分析：服务业占比偏高导致法国经济“空心化”，压缩工业制造业发展空间，部分工业企业外迁。
• 未来展望：服务业占比在2019-2020年仍将维持在78.7%-78.8%的高位，短期内难以改善。

（三）农业占比基本合理

• 现状：2016年法国农业增加值占GDP比重为1.6%，略低于2000-2015年均值2.1%。
• 历史趋势：农业占比呈缓慢下降趋势，但总体仍处于发达国家合理区间（1.5%-5.5%）。
• 优势因素：法国拥有土地资源禀赋优势，政府高度重视农业发展。
• 未来展望：预计2019-2020年农业占比将小幅下降至1.7%和1.6%，需继续重视农业发展以防止进一步下滑。

二、就业市场有所改善

（一）失业率缓慢下降

• 现状：2017年法国失业率为9.4%，较2016年下降0.6个百分点，但仍高于欧洲主要国家平均水平。
• 趋势预测：预计2018-2020年失业率将分别降至8.9%、8.4%和7.9%。
• 数据对比：法国失业率在世界主要发达国家中排名第二，仅次于意大利。

（二）青年失业率

• 现状：2017年法国青年失业率为22.5%，高于德国、英国、日本等国。
• 趋势预测：预计2018年青年失业率降至21.5%，2019-2020年分别降至21%和20.4%。
• 问题分析：青年失业率高与法国经济结构和教育就业匹配度相关，需综合治理。

（三）劳动参与率

• 现状：2017年法国劳动参与率为55.21%，低于德国、美国、英国等主要发达国家。
• 原因分析：高福利制度导致部分劳动者不愿就业，影响经济活力。
• 政策建议：需推动劳动力市场改革，提升就业率和劳动参与率。

三、通货膨胀温和上升

（一）CPI同比环比

• 现状：2018年2月法国CPI同比上涨1.2%，环比持平。
• 趋势预测：预计2018-2020年CPI同比将分别上涨至1.3%、1.5%和1.6%。
• 核心CPI：2018年2月核心CPI同比上涨0.8%，预计2019-2020年分别上涨至1.1%和1.2%。
• 影响因素：经济增长、工资收入增加、国际大宗商品价格上涨等推动CPI温和上升。

（二）核心CPI同比环比

• 核心CPI：2018年2月核心CPI同比上涨0.8%，环比为0.0%。
• 趋势预测：预计2018-2020年核心CPI同比将保持温和上升趋势。

四、制造业与服务业PMI

（一）制造业PMI

• 现状：2018年3月法国制造业PMI为53.6，高于历史均值。
• 趋势预测：预计2018-2020年制造业PMI将总体平稳盘升。
• 数据对比：欧元区制造业PMI强劲，2018年3月为56.6，显示欧元区经济复苏。

（二）服务业PMI

• 现状：2018年3月法国服务业PMI为56.8，显著高于历史均值。
• 趋势预测：预计2018-2020年服务业PMI将总体平稳上升。
• 数据对比：欧元区服务业PMI为55.0，显示整体经济扩张动能增强。

五、财政政策展望

（一）政府债务

• 现状：2016年法国政府总债务占GDP比重为96.5%，2017-2018年分别约为98.0%和96.0%。
• 趋势预测：预计2019-2020年政府总债务占GDP比重将分别降至95.5%和95.0%。
• 国际对比：法国政府债务率远高于国际警戒线（60%），且高于欧盟财政赤字率红线（3%）。

（二）财政赤字

• 现状：2016年法国财政赤字占GDP比重为3.4%，2017-2018年分别约为3.1%和3.0%。
• 趋势预测：预计2019-2020年财政赤字将分别降至2.9%和2.8%。
• 政策建议：未来法国政府可能从扩张性财政政策转向稳健中性，再逐步转向中性偏紧，以降低债务率和赤字率。

（三）财政政策方向

• 建议方向：法国应通过产业结构调整、科技创新、吸引外资等方式推动经济可持续增长，以减轻财政负担。
• 政策目标：逐步降低政府债务率和财政赤字率，增强经济基础和增长动能。

总结与关键信息

主要观点

• 法国产业结构失衡，工业占比偏低，服务业占比偏高，农业占比基本合理。
• 尽管失业率和青年失业率有所下降，但法国仍面临高失业率和低劳动参与率的挑战。
• 通货膨胀温和上升，CPI和核心CPI均呈现上升趋势，主要由经济增长和国际因素推动。
• 法国政府债务率和财政赤字率较高，需实施财政紧缩政策以控制债务水平。

关键信息

• 法国工业占比低于合理区间，需加强科技创新和制造业发展。
• 服务业占比偏高，导致实体经济“空心化”，需调整产业结构。
• 青年失业率和劳动参与率较低，需推动劳动力市场改革和高福利制度调整。
• 法国政府债务率和财政赤字率均高于国际警戒线，需采取稳健财政政策。
• CPI和核心CPI温和上升，预计2018-2020年将保持上升趋势。
• 制造业和服务业PMI总体平稳上升，显示法国经济持续扩张。

资料来源与研究团队

• 资料来源：欧盟统计局、World Bank、法国统计局、国开证券研究部。
• 分析师：涂春辉，中国社会科学院经济学博士，拥有丰富的证券行业经验。
• 报告内容：基于公开数据和专业分析，预测2018-2020年法国经济走势。