20170707-国开证券-2018年英国经济展望（下篇）_24页_1mb

2018年英国经济展望总结

核心内容

2018年英国经济面临多重挑战，主要体现在产业结构失衡、就业市场趋缓、通货膨胀上升以及财政和货币政策的矛盾。报告指出，英国服务业占比过高，工业和农业占比偏低，导致经济结构失衡，形成“空心化”趋势，对经济增长构成压力。此外，英国脱欧带来的不确定性加剧了经济下行风险，影响了服务业增长，进而拖累整体经济表现。

主要观点

1. 产业结构失衡

• 服务业占比过高：2015年英国服务业增加值占GDP比重达79.9%，是主要发达国家中最高的。服务业增长放缓将显著影响整体经济增长。
• 工业占比偏低：2015年工业增加值占GDP比重仅为19.4%，较上世纪70年代下降21个百分点，工业发展滞后。
• 农业占比偏低：2015年农业增加值占GDP比重仅为0.68%，远低于上世纪70年代的2.65%，农业发展相对薄弱。
• 经济“空心化”：服务业占主导地位，但工业和农业发展不足，影响经济稳定和可持续增长。

2. 就业市场改善趋缓

• 失业率止降略升：2017年4月失业率为4.7%，预计2018年将回升至5.0%，显示就业市场改善乏力。
• 青年失业率偏高：18-24岁青年失业率在2017年4月为10.8%，显著高于整体失业率，显示结构性问题。
• 薪资增长减缓：2017年4月平均周薪同比增长1.2%，增长动力减弱，可能影响居民消费。

3. 通货膨胀继续上升

• CPI与核心CPI上涨：2017年5月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨2.6%，创近年新高。
• 上涨原因：英镑贬值、美联储加息及国际大宗商品价格上涨是主要推动因素。
• 2018年通胀回落：预计2018年CPI和核心CPI涨幅将小幅回落，分别约为2.5%和2.1%。

4. 制造业与服务业PMI

• 制造业PMI：2017年5月为56.7，预计2017年下半年至2018年将缓慢回落。
• 服务业PMI：2017年5月为53.8，预计也将出现持续回落趋势，反映服务业扩张动能减弱。

5. 财政政策展望

• 政府债务率上升：2018年一般政府债务率预计达91.7%，中央政府债务率预计达90.5%，均超过60%的警戒线。
• 财政赤字扩大：预计2018年中央政府财政赤字将达479.9亿英镑，占GDP比重约2.5%。
• 有限扩张政策：为平衡债务压力与经济增长，英国政府将采取有限扩张的财政政策，适度提高赤字率。

6. 货币政策展望

• 维持低利率与QE规模：2017年底之前，英国央行将保持基准利率0.25%和4350亿英镑的资产购买规模不变。
• 逐步回归正常化：2018-2019年，英国央行将谨慎调整货币政策，逐步加息并削减QE规模。
• 加息预测：预计2018年加息1次，幅度约25BP；2019年加息2次，每次约25BP，同时结束QE。

关键信息

*注：2017-2018年数据为预测值。

结论

英国经济在2018年将面临结构性失衡、增长放缓、通胀上升以及财政与货币政策的矛盾。服务业占主导地位，但工业和农业发展滞后，影响经济稳定性。脱欧带来的不确定性加剧了经济下行压力，同时推高通胀。政府将采取有限扩张的财政政策，以缓解经济压力。英国央行将逐步收紧货币政策，但仍会保持谨慎，预计2018年加息一次，2019年加息两次。整体经济环境复杂，需密切关注政策调整和外部冲击的影响。