印度经济展望（下篇）_22页_968kb

印度经济展望（下篇）总结

核心内容概览

本报告分析了印度2017-2020年的经济前景，重点探讨了产业结构不均衡、就业市场状况、通货膨胀趋势及财政与货币政策走向。

主要观点

• 产业结构不均衡：印度经济结构以服务业为主导，工业和农业占比偏低，导致经济基础脆弱，增长效率受限。
• 就业市场改善有限：尽管印度人口红利显著，但劳动力素质不高、参与率低，失业率居高不下。
• 通货膨胀总体回落：受“废钞令”和GST改革影响，短期内CPI大幅回落，但预计2018-2020年将逐步回升。
• 财政政策走向：短期内将采取有限扩张政策，后期转向稳健偏紧，以控制财政赤字率。
• 货币政策展望：2017-2018年将保持中性偏松，2019-2020年转向中性偏紧。

关键信息

一、产业结构不均衡

• 工业占比过低：2016年工业增加值占GDP比重为28.9%，低于全球平均水平，且呈下降趋势。
• 服务业上升过快：2016年服务业占GDP比重为53.8%，高于中国和印尼，但增速过快导致结构失衡。
• 农业占比偏高：2016年农业增加值占GDP比重为17.4%，高于其他主要发展中国家，制约工业发展。

二、就业市场改善有限

• 失业率居高不下：2016年失业率为8.4%，预计2017-2020年将小幅下降至8.2%。
• 人口红利受限：印度人口总量大，但教育水平低、劳动参与率不高，尤其女性参与率最低，限制了人口红利的转化。

三、通货膨胀总体回落

• 产业工人CPI大幅回落：2017年6月同比上涨1.1%，创2000年以来最低。
• 农业劳动力CPI亦显著回落：2017年6月同比上涨0.9%，为2001年以来最低。
• 综合CPI趋势：预计2017-2018年CPI同比涨幅分别为2.0%和3.0%，2019-2020年将分别回升至3.5%和4.0%。

四、制造业与服务业PMI

• 制造业PMI骤降：2017年7月制造业PMI为47.9，远低于荣枯线，受GST和“废钞令”冲击。
• 服务业PMI同样下滑：2017年7月服务业PMI为45.9，预计2017-2018年将逐步回升。

五、财政政策展望

• 政府债务率偏高：2016年政府债务率69.5%，已超过国际警戒线60%。
• 财政赤字率较高：2016年财政赤字率6.3%，远高于国际警戒线3%。
• 短期扩张，长期紧缩：2017-2018年将适度提高赤字率，2019-2020年逐步降低。

六、货币政策展望

• 2017-2018年中性偏松：预计2017年底降息1次，2018年降息1-2次，基准利率降至5.25%。
• 2019-2020年中性偏紧：预计2019年加息1次，2020年继续加息1次，基准利率提高至5.75%。

附表：印度主要经济指标预测