巴西经济展望（下篇）_23页_986kb

巴西经济展望（下篇）总结

核心内容概述

本报告分析了巴西在2017-2020年间的经济走势，涵盖经济增长、通货膨胀、就业市场、财政政策与货币政策等方面。指出巴西经济虽有复苏迹象，但结构性问题和政策失误仍制约其长期增长潜力。

主要观点与关键信息

一、产业结构不均衡

• 工业占比过低：

  • 2016年巴西工业增加值占GDP比重为21.2%，低于世界主要发展中国家平均水平（如中国39.8%、印度28.9%）。
  • 巴西工业体系不健全，制造业发展落后，导致经济基础脆弱和“三高”问题（高外债、高政府债务率、高财政赤字率）突出。
  • 预计2017-2020年巴西工业增加值占GDP比重将逐步上升，但仍处于较低水平。

• 服务业占比过高：

  • 2016年巴西服务业增加值占GDP比重为73.3%，远高于其他主要发展中国家（如中国51.6%、印度53.8%）。
  • 巴西服务业占比过高，导致产业结构失衡，经济基础脆弱。
  • 预计2017-2020年巴西服务业占比将略有下降，但仍居高不下。

• 农业占比偏低：

  • 2016年巴西农业增加值占GDP比重为5.5%，低于多数发展中国家。
  • 工业发展滞后制约了农业现代化，导致农业生产力不足。
  • 预计农业占比在中短期内难以明显改善。

二、就业市场改善有限

• 失业率居高不下：

  • 2016年巴西全国性失业率为11.5%，是世界主要发展中国家中第二高。
  • 尽管经济逐步复苏，失业率仍预计在2017-2020年逐步下降，但改善有限。

• 劳动参与率：

  • 巴西劳动参与率为66.96%，男性为78.34%，女性为56.18%。
  • 青壮年劳动力人口占比较高，但整体参与率偏低，限制了人口红利的发挥。
  • 需要推动劳动力市场结构性改革，提升就业率和创业活力。

三、通货膨胀总体回落

• CPI涨幅明显回落：

  • 2016年巴西CPI同比上涨8.7%，高于全球平均水平。
  • 2017-2020年预计CPI涨幅将逐步回落至4.2%左右，但整体仍处于较高水平。

• 通货膨胀顽疾：

  • 巴西通货膨胀问题长期存在，是经济发展的主要挑战之一。
  • 2016年CPI同比涨幅高于国际警戒线，需通过政策调控加以改善。

四、制造业与服务业PMI

• 制造业PMI回升：

  • 2017年11月巴西制造业PMI为53.5，显示制造业进入扩张阶段。
  • 预计2018-2019年制造业PMI将逐步提升。

• 服务业PMI企稳回升：

  • 2017年11月巴西服务业PMI为46.9，仍低于荣枯线。
  • 预计2018-2019年服务业PMI将呈现弱势企稳回升趋势。

五、财政政策展望

• 政府债务率居高不下：

  • 2016年巴西政府债务占GDP比重为78.3%，远高于国际警戒线（60%）。
  • 预计2017-2020年政府债务率将逐步下降至67.2%。

• 财政赤字率仍高：

  • 2016年巴西财政赤字率为10.4%，远高于国际警戒线（3%）。
  • 预计2017-2020年财政赤字率将逐步下降至8.3%。

• 财政政策调整：

  • 2018年巴西政府将实施稳健偏松财政政策，保持支出并适度减税。
  • 2019-2020年将转向稳健偏紧财政政策，逐步降低赤字率。

• 解决“三高”问题需综合治理：

  • 提高国民储蓄率，减少对外债依赖。
  • 吸引和发展外国直接投资，优化外债投向。
  • 完善基础设施，推动制造业和高科技领域发展。

六、货币政策展望

• 货币政策回顾：

  • 巴西央行在2008-2015年经历多次加息与降息，导致经济波动。
  • 2016年10月至2017年12月，巴西央行连续降息，基准利率降至7.0%。

• 货币政策展望：

  • 2018年巴西央行将实施中性偏松货币政策，可能降息2次，基准利率降至6.0%。
  • 2019年将加息2次，基准利率升至7.0%；2020年可能继续加息2-3次，基准利率升至8.0%。

• 通胀与增长的平衡：

  • 货币政策需在抑制通胀和促进经济增长之间寻求平衡。
  • 随着经济复苏，2019-2020年通胀压力上升，货币政策将逐步收紧。

关键数据预测（2017-2020年）

结论

巴西经济虽有复苏迹象，但结构性失衡、高外债、高政府债务率和高财政赤字率等问题仍制约其发展。制造业发展滞后，服务业占比过高，农业发展不足，导致经济基础脆弱。未来需通过财政政策调整、货币政策优化以及结构性改革来逐步改善经济基本面，推动可持续增长。