20221025-国盛证券-投资策略_外资罕见撤离_反映哪些信号__9页_947kb

投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了近期外资大规模撤离A股市场的背景、动因及未来趋势，指出人民币贬值压力、大国博弈不确定性以及国内疫情反复是外资撤离的主要原因。同时，报告强调虽然短期外资抛压仍存，但中长期来看，A股市场仍具备较强的吸引力和增长潜力。

主要观点

1. 外资撤离的动因

• 人民币贬值压力：人民币汇率突破近10年新低，中美利差降至08年以来新低，成为外资撤离的核心动因。
• 大国博弈不确定性：中美关系再度趋紧，增加了国际市场的不确定性。
• 国内疫情反复：疫情散发对经济复苏形成持续制约，影响外资对中国经济长期增长的预期。
• 配置盘主导撤离：与交易盘不同，配置盘的撤离更具代表性，显示外资对中国经济基本面的担忧。

2. 外资撤离的行业结构

• 主要抛售行业：食品饮料、电力设备、银行、非银和家电为外资集中减持的行业，均为其长期重仓领域。
• 头部个股减持显著：贵州茅台、宁德时代、美的集团、隆基股份和长江电力为外资减持最严重的个股。
• 分歧与共识：
  • 共识：食品饮料、电力设备、家电、非银和银行为交易盘与配置盘共同抛售的行业。
  • 分歧：医药和电子获得配置盘增持，但遭遇交易盘减持；计算机获交易盘增持，但遭配置盘减持；通信行业则为逆势增持共识。

3. 外资抛压的未来展望

• 短期：若人民币贬值持续，外资抛压可能仍存在，重仓行业及外资高占比个股需重点关注。
• 中长期：中国经济温和复苏，欧美经济面临高通胀与衰退隐忧，人民币贬值压力有望缓解，外资配置权重将逐步修复。
• 市场空间：我国金融开放仍在推进，国际指数纳入与扩容尚未完成，外资对A股的配置仍处于低位，长期逻辑未变。

关键信息

• 外资流出数据：截至10月21日，配置盘与交易盘月内分别净流出约181.57亿元和175.65亿元，合计超500亿元。
• 外资重仓行业：电力设备（16.8%）、食品饮料（13.4%）、医药生物（9.4%）、银行（6.7%）、电子（5.3%）、家电（5.3%）为外资前六大重仓行业。
• 外资重仓股：贵州茅台（1404.44亿元）、宁德时代（678.94亿元）、美的集团（550.82亿元）、隆基股份（497.86亿元）、长江电力（405.95亿元）为外资前五大重仓股。
• 外资持股高占比个股：珀莱雅（49.8%）、苏泊尔（49.1%）、八方股份（43.4%）、国电南瑞（41.8%）、益丰药房（38.2%）为外资持股占自由流通市值比例最高的个股。
• 经济预期：中国2023年经济增速预计保持在5%左右，而欧美经济面临明显降速压力，中国资产的吸引力有望回升。

风险提示

1. 海内外经济超预期波动。
2. 国际关系超预期恶化。
3. 金融开放及国际指数扩容不及预期。

附：相关研究

1. 《投资策略：回购对股价的意义——长期支撑与短期提振》（2022-10-24）
2. 《投资策略：稳进者快——策略周报（20221023）》（2022-10-23）
3. 《投资策略：市场回顾（10月2周）——A股震荡回落，人民币延续贬值》（2022-10-22）
4. 《投资策略：情绪底基本确认——交易情绪跟踪第163期》（2022-10-19）
5. 《投资策略：外胀再超预期，北上卖酒买药——外资周报第138期》（2022-10-18）