20180422-国金证券-建筑和工程行业研究周报_避险诉求提升_关注一季报高增长_蓝筹_专业工程等_20页_2mb

资源与环境研究中心：建筑和工程行业研究

核心内容概览

• 行业评级：买入（维持评级）
• 市场表现：本周建筑装饰板块下跌3.37%，上证综指下跌2.77%，沪深300指数下跌2.85%。
• 板块表现：房屋建设跌幅最大（-4.38%），专业工程跌幅最小（-2.09%）。
• 一季报表现：部分公司一季报业绩高增，如全筑股份（+136%）、东方园林（+86%）、美晨生态（+36.5%）。
• 政策影响：央行降准释放流动性，利率下行对建筑板块有利，但货币政策是否宽松仍存疑。
• 行业趋势：PPP项目仍受关注，但存在落地风险；装配式建筑发展迅速，未来增长空间大。
• 重点推荐标的：中材国际、杭萧钢构、全筑股份、岳阳林纸、东方园林、铁汉生态等。

主要观点

• 利率下行利好：央行降准释放流动性，利率下行有助于降低建筑企业融资成本，推动估值修复。
• 避险情绪影响：市场风险偏好下降，建筑蓝筹具有防御性，成为资金避风港。
• PPP项目前景：PPP项目存在落地风险，但部分公司如东方园林、美晨生态等在PPP领域表现优异。
• 装配式建筑潜力：随着政策推动和成本下降，装配式建筑行业有望实现爆发式增长。
• 基建投资增速：虽然基建投资增速有所下滑，但部分区域如中西部保持高位，对行业有支撑作用。
• 地产投资超预期：1-3月地产投资增速达10.4%，高于预期，短期利好地产产业链。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：16.14
  • 国金建筑和工程指数：3172.72
  • 沪深300指数：3760.85
  • 上证指数：3071.54
  • 深证成指：10408.91
  • 中小板综指：10523.61

• 重点推荐公司：

  • 中材国际：盈利能力提升，资产优质，维持17元目标价。
  • 杭萧钢构：技术授权业务带动业绩增长，维持15元目标价。
  • 全筑股份：订单高增，预计2018/2019年EPS分别为0.47/0.73元，维持11.9元目标价。
  • 岳阳林纸：造纸+园林双业务，预计2018/2019年EPS分别为0.41/0.51元，目标价9.8元。
  • 东方园林：PPP项目加速结转，预计2018/2019年EPS分别为1.24/1.88元，目标价23元。
  • 铁汉生态：订单高增，预计2018/2019年EPS分别为0.79/1.18元，目标价17元。
  • 美晨生态：业务稳定增长，预计2018/2019年EPS分别为1.08/1.35元，目标价19.5元。
  • 设计总院：业绩超预期，预计2018/2019年EPS分别为1.21/1.49元，目标价29元。
  • 中国交建：海外业务带动业绩增长，预计2018/2019年EPS分别为1.31/1.41元，目标价15元。

风险提示

• 利率上升
• PPP项目落地风险
• 标的业绩不及预期
• 人民币升值

行情回顾

• 建筑装饰板块：本周下跌3.37%，年初至今下跌11.33%。
• 涨幅前五个股：建科院（+11.55%）、中毅达（+9.07%）、中化岩土（+5.85%）、华电重工（+5.14%）、东华科技（+3.75%）。
• 跌幅前五个股：杰恩设计（-16.19%）、华凯创意（-15.98%）、美丽生态（-14.54%）、海鸥住工（-13.10%）、美芝股份（-11.93%）。

行业及公司要闻汇总

• 一带一路：

  • 浙江宁波享受税收协定减免税优惠11.58亿元。
  • 中国在缅甸FDI排名第一，投资总额达248.5亿美元。
  • 深圳市“单一窗口”上线，实现与“一带一路”沿线港口通关数据互联。

• 雄安新区：

  • 严禁大规模地产开发。
  • 192号文对PPP项目有影响，但公司仍有承接空间。

• 宏观经济数据：

  • 2018年一季度GDP增速达6.8%。
  • 固定资产投资增速7.5%，基建投资增速13%。
  • 房地产开发投资增速10.4%，为三年来新高。

• 政策动态：

  • 央行降准，释放流动性。
  • 财政部降低部分政府性基金征收标准。
  • 海南省提高住房转让限制年限。

• 公司动态：

  • 多家公司发布中标和签约信息，如宁波建工、浦东建设、海航基础、中国中铁等。

总结

本报告分析了建筑和工程行业的市场表现、政策影响及重点公司表现。整体来看，市场风险偏好下降，建筑板块承压，但部分公司如中材国际、杭萧钢构、全筑股份等因业绩高增、订单充足、估值较低等因素被重点推荐。利率下行对建筑板块有利，但需关注货币政策变化及PPP项目落地风险。未来需关注基建投资、地产投资及环保政策对行业的推动作用。