20151209-首创证券-2016年建筑工程行业投资策略_专业化龙头大有用武之地_28页_1mb

首创证券建筑工程行业2016年投资策略总结

核心内容

首创证券发布2016年建筑工程行业投资策略报告，指出建筑行业在宏观经济放缓和政策调整背景下面临中短期困难，但长期发展机遇显著。报告建议关注具备核心竞争力和政策红利的细分领域龙头公司，如PPP项目、地下管廊建设、棚户区改造、高铁建设、海绵城市建设及绿色建筑等。

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主要观点

一、行业面临的中短期困难

1. 宏观经济疲软

   • GDP增速持续下降，经济活跃度降低。
   • 就业形势严峻，社会经济活动减缓，全社会投资进入低速增长期。
   • 地产行业深度调整，对建筑行业影响显著。

2. 投资环境制约

   • 财政收支缺口扩大，地方政府融资平台债务清理限制了行业再投资规模。
   • 人工成本上升趋势不可逆，增加企业成本投入。
   • 新材料使用增加建设成本。
   • 营改增减少了行业收入和利润。

3. 行业调整

   • 建筑行业由全面投资向重点投资转变，投资更聚焦于政策支持的热点领域。

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关键信息

二、行业发展长期机遇

1. 国内机遇

   • “十三五”规划主攻方向：棚改、地下管廊建设、海绵城市建设、高铁投资、绿色建筑改造。
   • 区域一体化：京津冀协同发展、长江经济带建设、一带一路等，将推动交通领域一体化建设，利好区域龙头企业。
   • 绿色化与智能化：建筑绿色化、智能建筑、智慧社区建设成为趋势，政策支持力度大。

2. 国外机遇

   • “一带一路”战略：推动我国建筑企业走出去，签订大量国际订单。
   • 国企改革：有助于打造行业巨无霸，增强国际竞争力。

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行业投资建议

三、投资原则

1. 选择弱周期下的“优等生”：在政策扶持下能获得巨额订单，业绩增长受周期影响小。
2. 聚焦城市专业领域建设中的龙头：具备地下工程技术的公司更易受益于管廊和海绵城市建设。
3. 选择具备核心概念的典型代表：如智能建筑、智慧社区建设，推荐延华智能。
4. 选择绿色建造领先企业：推荐上海建工。

四、个股推荐

公司名称	代码	投资亮点
上海建工	600170.SH	绿色建筑与装配式建筑领先，区域龙头，估值合理，股价较低。
中国中铁	601390.SH	铁路建设垄断地位，海外工程经验丰富，市净率合理，股价相对便宜。
中国铁建	601186.SH	海外市场竞争力强，“一带一路”提供广阔投资空间，国内铁路建设仍有空间。
宏润建设	002062.SZ	地下工程经验丰富，轨道交通建设能力强，市盈率相对合理，股价适中。
隧道股份	600820.SH	市政工程龙头，地下业务占比高，具备较强竞争力，估值合理。
延华智能	002178.SZ	智能建筑与智慧社区龙头，高增长潜力，尽管估值较高，但前景广阔。

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重大投资需求匡算

1. 地下管廊建设

• 投资规模：预计每年1万亿以上，2016年施工投资约1万亿。
• 时间表：2016年为高峰期，2019~2020年投资强度较高。

2. 棚户区改造

• 投资规模：2016~2017年合计投资约2.16万亿元。
• 时间表：2016年为高峰期，2019年后投资力度减弱。

3. 海绵城市建设

• 投资规模：预计每年投资超万亿，但2016年投资偏弱，2019年进入高峰期。
• 主要工程：绿色屋顶、可渗透路面、排水系统改造等。

4. 铁路、城轨、机场和水利建设

• 铁路建设：2016~2020年每年投资约2000亿元。
• 城轨建设：每年投资约500亿元，2016年为高峰期。
• 机场建设：2016年投资强度较高，受低空空域开放影响。
• 水利工程：2015年开工27项重大工程，投资规模超8000亿元。

5. 绿色建筑新建和改造

• 投资规模：预计“十三五”期间投资约2.14万亿元，平均每年4280亿元。
• 时间表：2019~2020年投资强度较高。

6. 京津冀协同发展

• 投资规模：预计超万亿。
• 重点领域：铁路、机场、轨道交通建设。

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行业趋势

• 建筑行业将从全面投资转向重点投资，尤其在政策支持的领域。
• “营改增”虽增加成本，但政府通过PPP模式和专项基金等推动行业投资。
• 人工成本上升促使建筑企业向装配式建筑等现代化方式转型。

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总结

建筑行业面临宏观经济疲软、融资限制、成本上升等中短期困难，但“十三五”规划将推动其长期发展，重点在于棚改、地下管廊、海绵城市、高铁、城轨、机场和水利工程等。建议投资者关注具备核心竞争力和政策支持的细分领域龙头公司，如中国中铁、中国铁建、上海建工、宏润建设、隧道股份和延华智能。这些公司有望在“稳增长”和“绿色发展”背景下实现稳健增长。