20170717-东方财富证券-文化传媒行业周报_中报业绩预告披露_持续看好游戏板块_15页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容

2017年7月17日发布的文化传媒行业周报指出，尽管文化传媒板块整体上周下跌3.13%，但游戏板块表现突出，所有公司均预告中报净利润正向增长，且增长幅度在20%-160%之间。其中，游族网络、三七互娱、恺英网络和昆仑万维等龙头企业净利润增长均超过60%。文化传媒板块整体估值已接近历史低点，市盈率（TTM）低于40倍，为4年以来的相对低点，具备长期配置价值。

主要观点

行情回顾

• 上周文化传媒板块下跌3.13%，跑输上证指数和沪深300指数，但跑赢创业板指。
• 2017年初至今，文化传媒行业整体跌幅为13.28%，排名靠后。
• 各子行业中，动漫跌幅最大，达34.94%，而网络媒体跌幅最小，仅13.25%。

配置建议

• 建议继续关注低估值营销板块的白马股。
• 建议关注高增长手游龙头股，因其表现优于其他板块。

风险提示

• 政策因素可能对行业造成影响。
• 游戏板块增速可能不及预期。

关键信息

业绩表现

• 截至7月12日，传媒行业已有50家公司公布中报业绩预告。
• 近三年（2014-2016）归属母公司股东的净利润复合增长率超20%且中报预喜的公司有26家，占比52%。
• 六家公司净利润复合增长率超过100%：三七互娱（562.45%）、分众传媒（236.17%）、跨境通（132.11%）、利欧股份（116.86%）、骅威文化（111.71%）、完美世界（107.79%）。
• 八家公司预计2017年上半年净利润同比增长翻番：中南文化（250%）、天神娱乐（177.27%）、东方网络（171.78%）、世纪华通（157.32%）、平治信息（132.7%）、跨境通（120%）、巨龙管业（115.75%）、骅威文化（100%）。

行业动态

• 版权保护加强：A站和B站大规模下架海外影视剧，主要因版权整顿。这一趋势对行业长期发展有利，但短期内可能引发用户不满。
• 国产动画升温：国产原创动画似乎迎来爆发期，但90%以上的公司尚未盈利。多文本联动（如影视、游戏、衍生品）成为重要趋势。
• IP运营成为关键：IP是动画产业的灵魂，拥有强IP的公司更容易实现商业化。部分公司如网易漫画、若森数字已开始尝试IP的深度运营与多形态开发。
• 变现渠道拓宽：动画变现模式包括播出收入、广告植入、转授权、衍生品授权、联合开发收益等，但整体盈利仍面临挑战。

公司资讯

• 长城影视收购浙江中影：长城影视拟收购浙江中影剩余49%股权，交易价格不超过1.7亿元。此次收购旨在提升影视内容的变现能力。
• 万达电影重启影视资产重组：万达电影拟购买万达影视全部股权，涉及重大资产重组。此前因市场环境变化中止，现计划在2017年8月3日前披露重组预案。
• 当代东方收购永乐影视：当代东方拟以不超过25.5亿元收购永乐影视100%股权，注入电视剧制作与发行资产，增强公司盈利能力。

重点关注公司

行业展望

• 游戏板块：手机游戏持续增长，成为市场主要驱动力。建议持续关注游戏（手游）板块的龙头股。
• 动画产业：国产原创动画正处爆发前夜，但盈利模式尚未成熟。IP运营和多文本联动是未来发展的关键。
• 版权保护：随着版权整顿的推进，行业将逐步从免费模式向付费模式转型，尊重版权是行业发展的必经之路。

风险提示

• 政策趋严可能对行业造成不确定性。
• 游戏板块增速可能低于预期，影响整体表现。