20170717-东方财富证券-文化传媒行业周报：中报业绩预告披露，持续看好游戏板块_16页_1mb

文化传媒行业分析总结

核心内容

• 行业整体表现：2017年7月17日，文化传媒板块上周下跌3.13%，跑输上证指数和沪深300指数，但跑赢创业板指数。
• 子行业表现：各子行业中，动漫跌幅最大，达34.94%；赛事运营转播涨幅最大，达195.25%。
• 个股表现：文化传媒板块内，今年涨幅最大的前十只股票包括力盛赛车、元隆雅图、新经典等；跌幅最大的股票包括粤传媒、奥飞娱乐、全通教育等。
• 中报业绩预告：截至7月12日，传媒行业已有50家公司公布了中报业绩预告，其中26家公司近3年归属母公司股东的净利润复合增长率超20%，且中报预喜，占52%。
• 游戏板块表现：游戏板块所有公司均预告中报净利润正向增长，幅度在20%-160%之间，表现最优。其中游族网络、三七互娱、恺英网络、昆仑万维等龙头股净利润增长均在60%以上。
• 行业估值：文化传媒板块估值已近历史低点，市盈率（TTM）低于40倍，为4年以来的相对低点，具备长期配置价值。
• 行业动态：A站和B站大规模下架海外影视剧，主要是出于版权保护考虑。行业整体面临盈利难题，90%以上的动画公司尚未盈利，但国漫发展势头良好，部分头部IP开始探索多文本联动和变现渠道。
• 公司动态：长城影视拟收购浙江中影剩余49%股权，万达电影拟购买万达影视全部股权，当代东方拟收购永乐影视100%股权。

主要观点

• 游戏板块潜力大：游戏板块在中报业绩表现上最优，手机游戏仍是增长主力，建议持续关注游戏（手游）板块龙头股。
• 动画产业前景广阔：国产原创动画正在升温，多文本联动和IP运营成为主要趋势，但盈利模式尚未成熟，仍需时间验证。
• 版权保护与行业规范：版权整顿是当前行业的重要趋势，虽然短期内对用户造成影响，但长远来看有助于行业健康发展。
• 低估值配置价值：文化传媒板块整体估值处于历史低位，具备长期配置价值，尤其建议关注低估值营销板块白马股。

关键信息

• 业绩增长：26家公司近3年归属母公司股东的净利润复合增长率超20%，其中8家公司预计2017年上半年净利润同比增长翻番。
• 行业会议：本周将有多个行业会议，包括2017第二届艺术与人文科学国际会议、第四届中国企业文化传媒年会、2017第二届全球VR&AR互动娱乐博览会等。
• 风险提示：政策趋严和游戏板块增速不及预期是当前行业面临的主要风险。

配置建议

• 关注低估值营销板块白马股：建议继续关注估值较低、业绩稳定的营销类公司。
• 关注高增长手游龙头股：游戏板块表现优异，建议关注具备增长潜力的手游龙头企业。

行业重点关注公司

风险提示

• 政策风险：版权保护和行业规范趋严，可能对部分公司造成影响。
• 增速风险：游戏板块增速可能不及预期，影响整体行业表现。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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