20220613-华鑫证券-亿纬锂能-300014.SZ-动态点评_强化一体化布局_实控人全额认购增发彰显长期发展信心_5页_371kb

亿纬锂能 (300014) 动态点评总结

核心内容

亿纬锂能于2022年6月13日发布公告，拟增发90亿元人民币，由实控人全额认购。同时，公司计划与川能动力、蜂巢能源合资建设1.5万吨碳酸锂及1.5万吨氢氧化锂项目，进一步强化其在锂资源端的布局。该动态点评由分析师尹斌和黎江涛共同撰写，维持“推荐”评级，认为公司具备长期发展信心与成长潜力。

主要观点

• 强化一体化布局：公司通过资源端与中游材料的联合投资，逐步完善其产业链布局，提升供应链安全和成本竞争力。
• 实控人认购增发：实控人全额认购增发，表明其对公司未来发展充满信心，有助于增强市场对其战略的认同。
• 产能释放与业绩增长：公司现有产能及规划产能超过250GWh，预计2022年出货量达30GWh，未来1-2年产能密集投放，有望显著提升收入与利润。
• 客户优质：公司已进入宝马、现代起亚、戴姆勒、小鹏、捷豹路虎、博世等优质客户供应链，为产能消化提供保障。
• 盈利预测积极：基于审慎性原则，公司2022-2024年归母净利润预计分别为29.75亿元、60.44亿元、80.38亿元，EPS分别为1.57元、3.18元、4.23元，PE分别为63.6倍、31.3倍、23.5倍，显示中长期成长空间。

关键信息

事件概览

• 增发计划：拟增发90亿元，实控人全额认购，发行价63元/股，限售期36个月。
• 合资项目：与川能动力、蜂巢能源合资投资15亿元建设1.5万吨碳酸锂及1.5万吨氢氧化锂项目，公司及蜂巢各持股24.5%，川能动力持股51%。
• 资源端布局：此前已收购大华化工5%股权、兴华锂盐49%股权、金昆仑28%股权，并与金昆仑合资投资18亿元建设3万吨碳酸锂及氢氧化锂项目。

中游材料布局

• 电解液：与新宙邦合作，荆门2万吨电解液项目已于2022年1月投产。
• 负极材料：与中科电气合作，云南10万吨一体化负极项目预计2022年底/2023年底各投产5万吨。
• 正极材料：与德方纳米合作，云南10万吨铁锂正极项目已于2022年5月投产。
• 铜箔：与铜陵华创合作，规划10万吨铜箔，首期2万吨。

镍资源合作

• 回收合作：与格林美合作，自2024年起格林美承诺供应不低于1万吨回收镍产品。
• 印尼项目：与华友合作投资华宇镍钴年产12万吨镍+1.5万吨钴湿法冶炼项目，预计2023年投产。

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 政策波动风险：新能源政策变化可能影响行业发展。
• 下游需求风险：新能源汽车市场增长不及预期可能影响公司业绩。
• 产品价格风险：锂、镍等原材料价格波动可能影响利润。
• 竞争格局风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 产能消化风险：产能投放后市场需求是否匹配存在不确定性。
• 增发进展风险：增发资金是否顺利到位影响项目推进。

评级说明

• 股票投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅>15%）。
• 行业投资评级：未明确提及，但整体认为行业前景良好。

免责条款

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