20231101-东吴证券-恩捷股份-002812.SZ-2023年三季报点评_以价换量推动份额提升_业绩符合市场预期_3页_394kb

恩捷股份（002812）2023年三季报点评总结

在第三季度的报告中，恩捷股份的业绩表现显示营收同比增长0.8%，环比增长17.5%，归母净利同比则有显著下降。市场预期基本符合，而公司的交付量环比大幅增加25%，表明主动降价策略导致大客户的采购份额提升。尽管Q3单平净利润环比有所下降，但随着海外市场的扩张，预计2024年单平净利润能够保持在0.5元左右。

尽管第三季度经貎性净现金流强劲，为178.2亿元，同比增长46.6%，但降价策略持续带来毛利率和净利率的下降，预计四季度利润会有进一步下滑。公司2023年整体交付量预计同比增长约20%，至54-57亿平方米，其境内业务占比较高。预测显示，恩捷股份2023E、2024E和2025E的归母净利润预计分别为30.5亿元、39.4亿元和50.2亿元，对应PE分别为21倍、16倍和13倍，并维持“买入”评级，目标价为89元。

风险提示包括销量不及预期和盈利水平下降的风险。