20210505-东北证券-恩捷股份-002812.SZ-恩捷股份年报及一季报点评_业绩符合预期_隔膜龙头持续成长_4页_679kb

恩捷股份（002812）公司点评报告总结

核心内容

恩捷股份（002812）是一家专注于化学制品/化工领域的公司，尤其在锂离子电池隔膜业务方面表现突出。2020年公司实现营收42.83亿元，同比增长35.56%；归母净利润11.16亿元，同比增长31.27%。2021年第一季度，公司营收达到14.43亿元，同比增长161.05%；归母净利润4.32亿元，同比增长212.59%。尽管Q1单平净利有所下滑，但公司整体业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年全年及Q4业绩均超出预期，Q1业绩处于预告中上区间，体现出公司良好的增长势头。
• 产业链高景气度：公司受益于新能源汽车产业链的高景气度，隔膜单平利润持续提升。
• 技术与产能优势：公司持续进行工艺创新，推进在线涂布技术，提升产能效率和产品良率，降低成本。
• 干法隔膜布局：公司与Celgard合作，共同增资江西明扬，拟投资20亿元建设干法隔膜产能，进一步巩固其在隔膜领域的龙头地位。
• 盈利预测上调：基于新能源汽车销量的超预期，公司盈利预测被上调，预计2021-2022年归母净利润分别为20.1亿元和31.7亿元，对应PE分别为60倍和38倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2020年：
  • 营收：42.83亿元，同比增长35.56%
  • 归母净利润：11.16亿元，同比增长31.27%
  • Q4营收：17.02亿元，同比增长61.58%
  • Q4归母净利润：4.72亿元，同比增长116.51%
• 2021年Q1：
  • 营收：14.43亿元，同比增长161.05%
  • 归母净利润：4.32亿元，同比增长212.59%

财务预测

财务与估值指标

风险提示

• 新能车销量不及预期：可能影响公司隔膜需求和盈利水平。

未来展望

公司作为湿法隔膜的绝对龙头，未来将受益于新能源汽车行业的持续增长。随着产能的持续扩张和技术的不断优化，公司有望进一步巩固其市场地位，提升盈利能力。预计未来几年公司业绩将持续增长，市盈率将逐步下降，投资价值逐渐显现。

研究团队简介

• 竺佳敏：东北证券中小盘行业首席分析师，具有7年证券研究经验，专注于新能车、电子、军民融合等领域。
• 胡洋：东北证券中小盘&电新组分析师，具有3年证券研究经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场则以相应指数为基准。

股票数据

• 6个月目标价：161.46元
• 收盘价：134.55元
• 12个月股价区间：52.77~165.45元
• 总市值：119,430.59亿元
• 总股本：888百万股
• 日均成交量：6百万股