20231102-财信证券-恩捷股份-002812.SZ-以价换量提升市场份额_盈利能力继续承压_3页_824kb

报告分析总结

关键损失数字

恩捷股份2023年前三季度营收同比减少20%，净利润同比减少332%，三季度单季净利润下降3792%，盈利能力大幅下滑。

核心问题

公司产品降价策略导致三季度毛利率下降13.7个百分点，净利率下降1358个百分点，季度环比下滑严重。

物流方向原因

公司采用主动降价策略提升市场份额，三季度隔膜出货量环比增长25%左右，有效提升了物流方向性增长。

物流方向结果

公司预计全年隔膜出货量可达55亿平以上，并2024年底产能有望达到130亿平。国内方面，已在全国多个城市建设湿法隔膜生产基地；海外方面，积极推进高一致性、高质量产线建设，以适应全球客户要求。

投资建议

维持“增持”评级，业绩下调预期使盈利估值下探至1428倍。

风险提示

竞争格局恶化、产能扩张不及预期、下游需求变化、技术路线替代等。