20250819-国金证券-恩捷股份-002812.SZ-出货高增盈利承压_关注新技术突破_4页_1mb

公司业绩简评

恩捷股份2025年中报数据显示，公司上半年实现收入58亿元，同比增长20%，但归母净利亏损1亿元，同比下滑132%；Q2单季收入30亿元，同比增长24%，归母净利亏损1亿元，环比下降558%。毛利率与净利率均处于下行区间，反映出行业盈利能力承压。

经营亮点与风险

尽管利润率下降明显，公司仍保持高产量增长，预计2025全年出货量达90-100亿平，产能利用率维持高位。行业反内卷会议推动价格自律与产能控制，有望加速出清竞争，但短期需面对困境底部夯实的挑战。

技术突破亮点

公司在硫化锂固态电池材料领域取得领先进展，率先打通硫化物电解质膜全链条，年内实现百吨级量产，规划千吨级产能，预计新技术落地将助力未来业绩增长。

投资评级

维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润恢复至2亿、5亿、9亿元，动态PE从55倍降至29倍，看好新技术卡位优势下的反转潜力。