20241101-华安证券-恩捷股份-002812.SZ-业绩符合预期_隔膜出货量稳步增加_3页_360kb

恩捷股份2024年三季报分析总结

恩捷股份（002812）发布2024年三季报，业绩符合市场预期。公司营收268亿元，同比下降239%，环比增长92%；归母净利润152亿元，同比下降796%，环比增长147%；扣非归母净利157亿元，同比下降779%，环比增长425%。主要由于国内市场价格下降导致毛利率降至21%，环比下降22个百分点，同时期间费用率降至1367%，环比下降298个百分点。

隔膜出货量稳步增长，Q3预计20亿平，环比增加30%，国内出货占比提升受益于储能需求增加，海外市场盈利稳定。预计全年出货量65亿平。Q4出货量环比持平。

公司持续推进海外产能建设，如匈牙利一期项目完成并进入客户验证阶段，计划于Q4开始供货；二期规划产能8亿平米。同时在马来西亚投资新项目，计划产能10亿平米/年，加速全球化布局。

投资建议方面，调整2024-2026年归母净利润预测至6/10/14亿元（原预测7/11/15亿元），对应PE为57x/3x/23x，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、产品价格下行和投资项目风险。

关键财务指标：预计2024-2026年营业收入同比增速为-44%、-181%、116%，毛利率分别为21%、22%、23%，归母净利润同比增速为-796%、-764%、746%。

本总结基于报告内容，仅供参考。