20220829-上海证券-新宝股份-002705.SZ-Q2业绩高增_盈利改善显著_4页_739kb

报告摘要

本报告由上海证券研究所发布，日期为2022年08月29日，分析师为彭毅，主要分析对象为家用电器行业及某公司（未明确名称，但提及“摩飞”品牌）的经营状况与投资价值。

公司业绩表现：2022年H1公司实现营收71.26亿元，同比增长7.26%；归母净利润4.86亿元，同比增长54.72%；归母扣非净利润4.93亿元，同比增长72.62%。其中，2022年Q2单季净利润同比增长113.90%，显示盈利显著改善。
毛利率提升：受益于原材料价格下行等利好因素，公司2022年H1毛利率同比提升0.92个百分点至18.65%。
财务费用下降：2022年H1财务费用同比下降569.84%，主要由于人民币汇率贬值带来的汇兑收益增加。
内销与外销表现：内销同比增长12.27%，外销同比增长5.81%。内销恢复加速，外销受海外通胀和地缘政治影响有所放缓。
品牌与渠道策略：公司积极布局兴趣电商，强化渠道运营。摩飞品牌线上销售表现突出，核心小厨电品类市占率和均价均有提升。
收购与激励措施：公司拟收购摩飞品牌资产，解决商标授权经营问题，有助于拓展海外市场。同时，通过员工持股计划绑定核心管理层利益，推动业绩提升。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年公司营收分别为161.40亿元、177.89亿元、195.02亿元，归母净利润分别为10.91亿元、12.84亿元、14.74亿元，对应EPS分别为1.32元、1.55元、1.78元，PE分别为14.84倍、12.62倍、10.99倍。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	14912	16140	17789	19502
归母净利润	792	1091	1284	1474
每股收益	0.96	1.32	1.55	1.78
市盈率（PE）	20.44	14.84	12.62	10.99
市净率（P/B）	2.66	2.31	1.95	1.66

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业成本	12287	12850	14090	15393
营业税金及附加	79	105	98	101
销售费用	440	567	608	704
管理费用	779	901	1000	1076
研发费用	442	542	614	647
财务费用	49	0	0	0
资产减值损失	-7	1	2	3
投资收益	158	97	125	142
所得税	161	210	252	289
净利润	825	1126	1329	1526

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	17.6%	20.4%	20.8%	21.1%
净利率	5.3%	6.8%	7.2%	7.6%
净资产收益率	13.0%	15.6%	15.5%	15.1%
资产回报率	6.3%	7.7%	7.8%	7.9%
投资回报率	11.8%	13.4%	13.1%	12.7%