批发和零售贸易行业2019年三季报总结：收入端微幅改善，关注高成长性细分赛道-20191031-光大证券-22页_965kb
报告摘要
商贸零售行业2019年三季报总结
核心内容概述
本报告总结了2019年1-3季度商贸零售行业整体及细分行业的表现，分析了收入与利润的变化趋势，并提出了相应的投资策略与风险提示。
主要观点
零售行业表现
- 收入端微幅改善：零售行业主要的54家上市公司1-3Q2019实现营业收入同比增长5.78%，增速较1-3Q2018上升0.11个百分点。
- 净利润承压：归母净利润同比下降1.79%，而1-3Q2018同比增长23.03%。扣非归母净利润同比增长8.40%，增速较1-3Q2018下降2.70个百分点。
- 子行业龙头表现突出：多数子行业的龙头公司业绩优于所属子行业平均水平，如永辉超市、老凤祥等。
专业市场及连锁行业表现
- 收入增长显著：1-3Q2019营业收入同比增长18.06%，3Q2019同比增长21.01%。
- 利润增长稳健：归母净利润同比下降9.29%，3Q2019同比增长12.17%。
- 细分赛道成长性强：母婴、酒类等细分渠道表现良好，受益于高成长性。
超市行业表现
- 受益于通胀预期：1-3Q2019营业收入同比增长10.89%，3Q2019同比增长12.93%。
- 扣非净利润显著增长：1-3Q2019扣非归母净利润同比增长24.18%，3Q2019同比增长26.08%。
- 行业毛利率上升：1-3Q2019毛利率为22.64%，较1-3Q2018上升0.19个百分点。
黄金珠宝行业表现
- 持续受益于避险需求：1-3Q2019营业收入同比增长11.52%，3Q2019同比增长20.75%。
- 利润增长强劲：1-3Q2019归母净利润同比增长11.40%，3Q2019同比增长29.50%。
- 头部公司增长迅速：老凤祥、周大生等公司表现突出，营收和利润增速均高于行业平均水平。
关键信息
投资策略
- 关注高成长性子行业：推荐关注母婴、酒类等细分赛道，这些行业在CPI上行背景下有较好增长潜力。
- 国企改革机会：建议关注低市净率的小市值国企零售股，这些公司存在被收购兼并与整合的可能。
- 通胀相关机会：CPI持续上行对超市及素金制品销售有利，存在短期交易性机会。
建议关注公司
- 爱婴室：投资评级为增持，EPS预计持续增长。
- 华致酒行：投资评级为买入，EPS增长显著。
- 老凤祥：投资评级为买入，EPS增长强劲。
- 银座股份：投资评级为增持，EPS增长稳定。
风险提示
- 居民消费需求增速未达预期：可能影响整体行业表现。
- 地产后周期影响：部分细分行业收入增速可能受到房地产市场影响。
- 人工费用上涨：若上涨速度高于预期，可能对净利润产生压力。
行业数据总结
| 行业 | 1-3Q2019营收增速 | 1-3Q2019归母净利润增速 | 1-3Q2019扣非归母净利润增速 | 3Q2019营收增速 | 3Q2019归母净利润增速 | 3Q2019扣非归母净利润增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 零售行业 | 5.78% | -1.79% | 8.40% | 7.76% | 14.74% | 19.32% |
| 百货行业 | -1.15% | -3.31% | -4.04% | -1.25% | 3.87% | -1.75% |
| 超市行业 | 10.89% | 0.29% | 24.18% | 12.93% | 0.46% | 26.08% |
| 黄金珠宝行业 | 11.52% | 11.40% | 42.72% | 20.75% | 29.50% | 38.71% |
| 专业市场及连锁行业 | 18.06% | -9.29% | 3.00% | 21.01% | 12.17% | 17.82% |
附录：图表目录
- 图表1：零售行业主要上市公司收入同比增速
- 图表2：零售行业主要上市公司归母净利润同比增速
- 图表3：零售行业主要细分行业的营业收入同比增速
- 图表4：零售行业主要子行业扣非归母净利润同比增速
- 图表5：1-3Q2019零售行业主要A股上市公司经营情况
- 图表6：零售行业主要上市公司单季度收入同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表7：零售行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表8：零售行业主要细分行业营业收入增速(2Q2019-3Q2019)
- 图表9：零售行业主要细分行业扣非归母净利润增速(2Q2019-3Q2019)
- 图表10：3Q2019零售行业主要A股上市公司经营情况
- 图表11：百货行业主要上市公司收入同比增速
- 图表12：百货行业主要上市公司归母净利润同比增速
- 图表13：1-3Q2019百货行业主要A股上市公司经营情况
- 图表14：百货行业主要上市公司单季度收入同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表15：百货行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表16：3Q2019百货行业主要A股上市公司经营情况
- 图表17：超市行业主要上市公司收入同比增速
- 图表18：超市行业主要上市公司归母净利润同比增速
- 图表19：1-3Q2019超市行业主要A股上市公司经营情况
- 图表20：超市行业主要上市公司单季度收入同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表21：超市行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表22：3Q2019超市行业主要A股上市公司经营情况
- 图表23：黄金珠宝行业主要上市公司收入同比增速
- 图表24：黄金珠宝行业主要上市公司归母净利润同比增速
- 图表25：1-3Q2019黄金珠宝行业主要A股上市公司经营情况
- 图表26：黄金珠宝行业主要上市公司单季度收入同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表27：黄金珠宝行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表28：3Q2019黄金珠宝行业主要A股上市公司经营情况
- 图表29：专业市场及连锁行业主要上市公司收入同比增速
- 图表30：专业市场及连锁行业主要上市公司归母净利润同比增速
- 图表31：1-3Q2019专业市场及连锁行业主要A股上市公司经营情况
- 图表32：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度收入同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表33：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速(3Q2018-3Q2019)
- 图表34：3Q2019专业市场及连锁行业主要A股上市公司经营情况
- 图表35：2019年以来A股零售板块表现
- 图表36：2019年以来29个中信一级行业的涨幅
- 图表37：2019年以来A股零售板块细分行业表现
- 图表38：A股零售板块细分行业的动态市盈率
- 图表39：2019年以来零售行业涨幅前10名个股
- 图表40：纳入统计的零售行业A股上市公司（百货类）
- 图表41：纳入统计的零售行业A股上市公司（非百货类）
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